20240229-天风证券-三维化学-002469.SZ-鲁油鲁炼快速推进_关注中长期投资价值_3页_739kb

三维化学（002469）投资评级报告总结

投资评级：
行业：建筑装饰/专业工程
评级：买入（维持）
目标价：未提供
当前价格：501元
PE（TTM）：117倍，分位数11%。

业绩与订单数据

• 2023年业绩：营收2657亿元（+182%），净利润282亿元（+307%），扣非净利润273亿元（+471%）。Q4单季营收/净利润同比变动-24%/+68%。
• 新签订单：全年订单156亿元（+122%），其中工程总承包订单146亿元（+127%），北华锦1307亿元的精细化工项目将贡献显著净利润。
• 项目推进：鲁油鲁炼项目（投资200亿元）进入实质性阶段，预期公司将在本地项目中获取订单。

财务与投资价值

• 财务健康：账面现金1341亿元，资产负债率仅15.54%，财务报表稳健，股息率（TTM）达49.9%。
• 估值：当前PE为117倍，估值处于历史较低水平，估值分位数11%。
• 风险提示：订单结算速度、分红比例、化工行业景气度变动可能影响业绩；业绩快报需以年报为准。

分析师观点

• 维持“买入”评级，下调2023-2025年净利润预测（原34亿/42亿/52亿 → 现28亿/32亿/36亿）。
• 关注中长期投资价值与高股息收益潜力，区位优势显著。

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