20230823-德邦证券-三维化学-002469.SZ-拟中标13.1亿元化工EPC订单_成长确定性再加强_4页_809kb

投资摘要

市场表现

• 当日股价表现较弱。
• 长短期走势对比沪深300指数，表现具有一定分化。

投资评级

• 公司被德邦证券维持“增持”评级。

核心事件

• 公司于2023年8月22日中标北方华锦联合石化有限公司精细化工及原料工程项目，EPC订单金额高达1307亿元，是2022年营收的500.6%。

多项目进展

• 公司控股子公司青岛联信的5000吨/年高端催化剂项目一期已建成投产，有望显著提升营收与毛利率水平。
• 氢能方向：承接多个氢能总包设计项目，并与大连化物所合作电解硫化氢技术。
• 光热方向：有望受益于国内光热电站发展，布局相关项目。

财务预测

• 营收预测：2023–2025年预计分别为3325亿元、4100亿元、5041亿元，增势迅猛。
• 净利润预期：2023–2025年预估369亿、534亿、711亿元，同比增长显著。
• 估值估值：P/E从2023的81动态下降至2025年的77倍；P/B、EV/EBITDA也保持在合理范围。

风险提示

• 原材料价格波动
• 生产安全风险
• 氢能、光热项目的实施路径不及预期等风险。