2016-05-10-联合资信-联合信用研究_-_2016年第2期_82页_18mb

报告摘要

联合信用研究 2016年第2期总第94期总结

核心内容

本期《联合信用研究》主要聚焦于2015年中国宏观经济回顾与2016年展望、光伏发电行业研究报告、债券市场动态、信用评级方法与表现等内容，同时涵盖了政策资讯、市场动向及违约案例分析等。

主要观点与关键信息

一、政策资讯

地方政府债务限额
- 2016年末地方政府债务余额限额约为17.2万亿元，中央政府和地方政府债务总额接近30万亿元。
- 2016年财政赤字率升至3%，中央和地方赤字均显著提高，以应对财政收入形势严峻和支出加码稳增长的需要。
企业债券“直通车”机制
- 40个市县企业可直接向发改委申请发行企业债，无需通过省级部门转报，提高了审核效率。
债券市场开放与扩容
- 央行发布《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》，允许符合条件的个人投资者参与债券市场。
- 境外中长期机构投资者可无额度限制投资银行间债券市场，推动市场国际化。
绿色金融政策
- 央行出台《绿色债券支持项目目录》，明确绿色项目分类，推动绿色金融体系建设。
- 兴业银行、浦发银行、青岛银行等相继发行绿色金融债券，募集资金用于节能、清洁交通、清洁能源等绿色项目。
债券市场创新
- 交易所市场首单可续期公司债发行，有助于改善企业资产负债结构。
- 首只交易所市场熊猫债发行，推动人民币国际化。
- 华泰资管完成全国首单票据收益权ABS发行，拓宽中小企业融资渠道。
- 博时资本发行首单电票类应收账款ABS，推动供应链金融发展。
- 奔驰金融发行国内首单Auto-ABS，采用国际化交易结构，获得市场广泛认可。
信用风险缓释工具
- 信用风险缓释工具包括信用风险缓释合约、凭证等，用于管理信用风险。
- 交易商对信用风险缓释工具的净买入和净卖出余额有严格限制，以控制市场风险。

二、市场动向

债券市场内场外竞争加剧
- 银行间债券市场与交易所市场在投资者类型、产品种类、交易机制等方面趋同，竞争更加激烈。
- 个人投资者的引入丰富了市场参与主体，提升了市场活跃度。
债券发行与兑付
- 淄博宏达CP001债券兑付一波三折，暴露企业债务危机与市场风险。
- “13桂有色PPN001”债券到期本息不能偿付，公司已进入破产重整程序。
- 中科云网完成“ST湘鄂债”兑付，改善了公司信用状况。
- 中成新星首例私募债违约，引发市场关注，但兑付希望仍存。

三、宏观经济与行业分析

宏观经济回顾与展望
- 2015年中国经济增速降至6.9%，进入“新常态”，第三产业成为增长主力。
- 固定资产投资增速下行，成为GDP增速回落的主要原因。
- 消费增长较为平稳，电子商务快速发展，推动网购消费。
- 进出口双降，显示外贸低迷，但贸易顺差扩大。
- CPI创六年新低，PPI和PPIRM持续负增长，显示工业通缩压力。
行业研究
- 光伏发电行业：2015年光伏发电行业研究报告指出行业在政策支持下逐步发展，但面临成本控制和市场拓展等挑战。
- 高速公路行业：研究报告分析了行业现状及发展趋势，强调政策导向对行业的影响。

四、信用评级与市场表现

信用评级方法
- 联合资信发布主权信用评级方法，强调评级技术与市场研究。
- 惠誉机场项目融资评级方法研究，提供更专业的评级支持。
评级公告与报告
- 联合资信与联合信用评级发布多份评级公告，涵盖短期融资券市场、债券违约率、交易所债券市场等。
- 2015年债券市场违约率上升，信用等级迁移情况反映市场风险变化。
评级表现
- 2016年第一季度短期融资券市场和利差研究报告分析了市场趋势与投资价值。
- 2015年债券市场违约率与信用等级迁移报告揭示了信用风险变化。