20191020-广发证券-房地产行业：销售亮眼韧性依旧，投资增速维持稳定_17页_2mb

报告摘要

本报告总结了2019年9月中国房地产行业在销售、土地成交、开竣工、投资及资金面等方面的运行情况，并提供了相关公司投资建议与风险提示。

销售表现：2019年9月全国商品房销售金额同比增长9.4%，销售面积增长2.9%，尽管景气度边际下行，但市场仍具韧性。西部地区销售面积同比上升9.3%，成为主要增长动力，而东北地区销售面积同比下降2.0%。
土地市场：9月土地购置面积同比转正增长10.4%，土地成交价款同比下降0.7%。1-9月土地购置面积同比下降20.2%，成交价款下降18.2%，降幅持续收窄。土地价格同比转负下降10.1%，但1-9月土地价格同比上涨2.6%。
开竣工情况：9月新开工面积同比增长6.7%，竣工面积增长4.8%，开竣工增速差进一步收窄。1-9月累计新开工面积增长8.6%，竣工面积下降8.6%。住宅开工库存继续上升，中期库存去化周期延长至23.24个月。
投资情况：19年9月全国商品房开发投资同比增长10.5%，1-9月累计投资同比增长10.5%，投资增速保持稳定。其中施工投资占比62%，土地投资占比38%。
资金到位：9月到位资金同比增长10.8%，增速较8月回升6.7%。其他资金提速明显，定金及预收款同比增长9.0%，个人按揭贷款同比增长13.6%。房企应关注高周转能力以提升经营效率。

全国销售：9月销售面积同比增长2.9%，销售金额增长9.4%。1-9月销售面积同比下降0.1%，销售金额增长7.1%。
分区域销售：
- 东部：销售面积增长1.0%，销售金额增长5.4%。
- 中部：销售面积增长0.7%，销售金额增长2.2%。
- 西部：销售面积增长9.3%，销售金额增长13.1%。
- 东北：销售面积下降2.0%，销售金额下降1.6%。
分线城市：
- 一线：1-9月销售面积增长11.2%，销售金额增长11.6%。
- 二线：1-9月销售面积增长8.2%，销售金额增长10.5%。
- 三四线：销售面积下降1.1%，销售金额下降4.5%。

新开工面积：9月同比增长6.7%，1-9月同比增长8.6%。
竣工面积：9月同比增长4.8%，1-9月同比下降8.6%。
投资情况：
- 9月商品房开发投资增长10.5%，1-9月累计投资增长10.5%。
- 住宅开发投资增长14.6%，1-9月累计增长14.9%。
- 分区域投资增速：东部7.2%，中部11.4%，西部17.3%，东北10.5%。

到位资金：9月同比增长10.8%，1-9月同比增长7.1%。
资金来源：
- 国内贷款：1-9月同比增长9.1%。
- 自筹资金：1-9月同比增长3.5%。
- 其他资金：1-9月同比增长8.8%，其中定金及预收款增长9.0%，个人按揭贷款增长13.6%。

行业评级：买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
- 增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
- 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%至+5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。