20250324-中邮证券-农林牧渔行业报告_猪价窄幅震荡_苗价继续反弹_11页_723kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，分析师为王琦，主要分析了农林牧渔行业近期的投资情况与市场表现。报告指出，当前行业投资评级为“强于大市维持”，并围绕生猪、白羽鸡、种植产业链等子行业进行了详细分析。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周农林牧渔（申万）行业指数下跌 0.94%，在申万31个一级行业中涨幅排名第13位。
• 沪深300、上证综指分别下跌 2.29% 和 1.60%。
• 除水产养殖上涨外，其余农业子行业均有所调整，种子和果蔬加工跌幅较大。

2. 养殖产业链追踪

2.1 生猪：窄幅震荡

• 价格方面：全国生猪均价为 14.61元/公斤，较上周上涨 0.57%；15kg仔猪均价为 592元/头，较上周上涨 14元/头。
• 盈利方面：自繁自养生猪头均盈利约 49元，外购仔猪养殖头均亏损约 42元。
• 存栏方面：2月能繁母猪存栏环比小幅波动，市场预期悲观，行业产能增长谨慎，甚至出现小幅去化。

结论：

• 25年猪价下行是市场共识，但降幅可能好于预期。
• 成本博弈是行业竞争重点，龙头企业成本优势明显，建议关注 牧原股份、温氏股份。
• 中小企业弹性较大，可关注 巨星农牧、华统股份 等。

2.2 白羽鸡：继续反弹

• 价格方面：烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.1元/羽，较上周上涨 0.3元/羽，毛鸡收购价维持在 3.62元/斤 的高位。
• 盈利方面：鸡苗平均单羽盈利 0.3元，毛鸡养殖利润维持高位。
• 供给方面：2024年白鸡祖代更新量为 150.07万套，同比增长 17.25%。2025年1-2月海外引种断档，但已有所恢复，行业供给充足。

结论：

• 行业系统性机会较少，但国产育种快速发展可能带来结构性机会。
• 建议关注国产育种相关企业，以应对未来可能的供应变化。

3. 种植产业链追踪

• 白糖：继续上涨，柳州白砂糖价格为 6160元/吨，较前周涨 30元/吨。
• 大豆：小幅上行，巴西大豆到岸完税价为 3679元/吨，较上周涨 1.2%。
• 棉花：微幅下行，价格为 14912元/吨，较上周跌 12元/吨。
• 玉米：继续上行，全国均价为 2227元/吨，较上周涨 29元/吨。

关键信息

• 投资评级：强于大市维持，表明行业整体表现优于市场。
• 市场表现：农业板块整体下跌，但部分子行业如水产养殖表现较好。
• 生猪市场：猪价窄幅偏强，产能修复缓慢，成本控制是关键。
• 白羽鸡市场：苗价反弹，行业供给充足，关注国产育种。
• 种植市场：白糖、大豆、玉米价格上行，棉花微幅下行。
• 风险提示：
  • 动物疫病风险（如非洲猪瘟）可能对行业造成重大影响。
  • 原材料价格波动风险（如玉米、大豆）可能增加企业成本压力。

建议

• 首选标的：成本优势突出的龙头企业，如 牧原股份、温氏股份。
• 关注标的：弹性较大的中小企业，如 巨星农牧、华统股份。
• 投资策略：结合成本控制与成长性，选择具备竞争力的企业进行布局。

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后6个月内的相对市场表现。
• 市场基准指数包括沪深300、三板成指、中信标普可转债指数、恒生指数、标普500或纳斯达克综合指数。
• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（< -10%）。
• 行业评级：强于大市（>10%）、中性（-10%~10%）、弱于大市（< -10%）。

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