20251216-中邮证券-农林牧渔行业周报_猪价低位窄幅震荡_11页_972kb

行业投资评级总结

核心内容概述

本报告为中邮证券研究所发布的农林牧渔行业投资评级分析，主要内容包括行业整体表现、生猪与白羽鸡市场动态、种植产业链情况以及相关风险提示。报告维持强于大市的投资评级，强调行业未来仍具备一定的投资价值，但需关注市场风险和政策变动。

主要观点

行业整体表现

• 农林牧渔（申万）指数在2025年12月12日累计下跌0.08%，在申万31个一级行业中排名第10。
• 猪价低位窄幅震荡，受寒潮和腌腊需求支撑，但整体仍处于供大于求的状态。
• 白羽鸡市场呈现鸡苗价格企稳、肉鸡价格稳中有涨的态势，但祖代更新量下降和法国禽流感疫情对种源造成不确定性影响。
• 种植产业链中，白糖和大豆价格下跌，棉花小幅反弹，玉米震荡上行。

生猪市场分析

• 猪价走势：上周猪价在11元/kg区间窄幅波动，呈持续磨底趋势。
• 盈利情况：自繁自养生猪头均亏损163元，外购仔猪头均亏损241元，亏损幅度较上周有所减小。
• 产能去化：2024年5月至2025年4月母猪存栏增加，预计2025年Q4及2026年Q1生猪供给仍将持续增加，产能去化预期未改变。
• 政策与市场因素：10月农业部能繁母猪存栏虽超预期下降，但距离2026年1月底前去化100万头的目标仍有近半未完成，政策力度仍将持续。
• 企业建议：建议优先关注成本优势明显的龙头企业（如牧原股份、温氏股份），同时关注中小企业（如巨星农牧、华统股份）的成本下降空间。

白羽鸡市场分析

• 鸡苗价格：截至12月12日，山东烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.7元/羽，保持稳定。
• 肉鸡价格：肉毛鸡价格环比上涨1.39%，达到3.65元/斤，主要受节日备货支撑。
• 祖代更新：2025年前三季度祖代雏鸡更新量为80.33万套，较2024年同期减少19.01%，法国禽流感疫情对引种计划造成影响，种源不确定性风险增加。

关键信息

价格与利润

• 猪价：持续低位震荡，供大于求仍是主调。
• 鸡苗：价格企稳，盈利稳定。
• 肉鸡：价格稳中有涨，受节日备货影响。
• 白糖：持续下跌，均价5393元/吨。
• 大豆：价格下跌，巴西和美西大豆到岸完税价分别降至3762元/吨和4329元/吨。
• 棉花：小幅反弹，均价15012元/吨。
• 玉米：震荡上行，均价2299元/吨。

产业链追踪

• 生猪：出栏均价、仔猪均价、自繁自养和外购仔猪利润数据均显示行业亏损，但亏损幅度有所收窄。
• 白羽鸡：鸡苗价格稳定，肉鸡价格小幅上涨，祖代更新量下降，种源风险上升。

风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病（如非洲猪瘟）可能对畜牧养殖业造成经济损失，并影响兽药、饲料行业。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等原材料价格波动可能增加企业成本，影响经营业绩。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”。
• 股票投资建议：优先关注成本优势明显的龙头企业，如牧原股份、温氏股份；同时关注成本下降空间较大的中小企业，如巨星农牧、华统股份。
• 可转债投资建议：根据投资评级标准，可转债建议为“推荐”或“谨慎推荐”。

资料来源与分析师信息

• 分析师：王琦
• SAC登记编号：S1340522100001
• 邮箱：wangqi2022@cnpsec.com

图表目录

• 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现
• 图表2：申万一级行业涨跌幅（12.5-12.12）
• 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（12.5-12.12）
• 图表4：生猪出栏均价
• 图表5：仔猪均价
• 图表6：自繁自养生猪利润
• 图表7：外购仔猪养殖利润
• 图表8：猪粮比
• 图表9：猪料比
• 图表10：农业农村部能繁母猪存栏情况
• 图表11：全国生猪定点屠宰企业屠宰量
• 图表12：山东烟台鸡苗出场价
• 图表13：山东烟台毛鸡收购价
• 图表14：鸡苗利润
• 图表15：毛鸡养殖利润
• 图表16：白糖价格
• 图表17：大豆到岸完税价格
• 图表18：棉花价格
• 图表19：玉米价格

投资评级说明

• 投资建议的评级标准基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为A股市场基准。
• 股票评级分为买入、增持、中性、回避。
• 行业评级分为强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

免责声明

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