20170904-招商证券-招商有色最新观点_铜铝锌镍价格再创新高_镨钕价格止跌反弹_11页_648kb_648kb

推荐（维持）总结

2017年09月04日

一、核心内容概述

2017年9月初，招商证券发布有色金属行业最新观点，指出铜、铝、锌、镍价格继续创新高，而镨钕价格止跌反弹。整体市场表现强劲，多金属价格走高，同时，部分小金属如钴、锂、稀土等也呈现上涨趋势。行业基本面改善，政策推动供需结构优化，对价格形成支撑。

二、主要观点与关键信息

1. 市场表现回顾

• LMEX指数：本周上涨2.9%，其中铜涨2.5%、锌涨4.0%、镍涨4.8%。
• SHFE铝：上涨0.4%，但库存持续攀升。
• 黄金：上涨2.6%，收于1325美元/盎司。
• 原油：小幅下跌，Brent原油收于47美元/桶。
• 小金属表现：轻稀土价格稳定，氧化镨钕止跌企稳，中重稀土价格下跌。

2. 基本金属走势分析

铝

• 库存持续攀升，但9月15日前将有600万吨违规产能停产，预计库存将见顶。
• 环保政策强化，采暖季限产执行力度加大，供需基本面改善。
• 推荐标的：神火股份、云铝股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业。

铜

• 8月电线电缆企业开工率同比提升15.54%，环比增加2.53%，显示消费旺季来临。
• 铜库存连续下降，尤其是LME库存创19日新低，国内库存也降至2006年以来最低。
• 推荐标的：江西铜业、铜陵有色、云南铜业。

铅锌

• 9月为铅锌共同旺季，预计社会库存持续偏低，现货升水维持高位。
• 矿加工费压力较大，但市场基本面仍利多价格。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、西藏珠峰、建新矿业、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业。

锡

• 国内锡供应改善，进口减少、出口增加，基本面逐步好转。
• LME库存下降，显示市场供需偏紧。
• 推荐标的：锡业股份。

3. 小金属市场分析

钴

• 钴产品价格高位稳定，商家报价坚挺。
• 下游需求尚未明显增加，但传统旺季临近，采购补货情况上升。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、格林美。

锂

• 锂价继续坚挺，短期内供不应求局面未改善。
• 工业级碳酸锂价格约14万元/吨，电池级碳酸锂约16.5-17万元/吨。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业。

稀土

• 轻稀土价格坚挺，氧化镧、氧化铈报价上涨，氧化镨钕止跌反弹。
• 中重稀土价格下跌，但政策性产量下降和需求增加将支撑后市。
• 重点推荐：北方稀土、盛和资源（轻稀土）；五矿稀土、广晟有色、厦门钨业（重稀土）；中科三环、宁波韵升、正海磁材（磁材）。

4. 政策与市场影响

• 环保政策：京津冀及周边地区加强环保督查，限产执行力度加大，推动供需改善。
• 稀土政策：包头稀土产业论坛召开，强调产业转型升级；江西加强稀土开采整改。
• 预期：北方稀土下周将公布镨钕定价，预计高于50万元/吨；稀土行业面临政策性产量下降，需求稳定增加，价格有望上涨。

5. 黄金市场分析

• 短期影响：风险事件（如朝鲜导弹试射）推动避险情绪，黄金价格走高。
• 中长期因素：压制黄金的因素减弱，美元走弱，大宗商品价格上涨，通胀预期提升。
• 推荐标的：紫金矿业（估值低，套期保值影响消除，黄金与基本金属价格趋于一致）。

三、风险提示

• 供给侧结构性改革低于预期。
• 大盘系统性风险。

四、投资评级

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
• 中性：股价变动幅度在±5%之间。
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
• 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

五、分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，SMM6年研究经验，曾任铅锌团队负责人。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，2016年7月加入招商证券。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，2015年7月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富。

六、重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 信息来源包括贝格数据、亚洲金属网、Bloomberg、Wind等。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担使用本报告引发的任何损失责任。
• 本公司或关联机构可能持有报告提及公司证券头寸并进行交易。