20240830-浙商证券-地素时尚-603587.SH-地素时尚点评报告_业绩阶段性承压_渠道调整继续推进_3页_423kb

地素时尚（603587）2024年中报分析总结

投资要点

• 地素时尚发布2024年中报，2024上半年实现收入113亿元，同比下降95%，归母净利润22亿元，同比下降275%。
• 2024年二季度收入下降71%，利润降幅达208%，短期业绩承压，主因消费疲软与渠道调整。
• 长期来看，关闭低效门店、优化渠道有利于品牌长远发展。

业绩下滑原因分析

消费环境影响

• 消费者信心指数同比下降26%，终端需求疲软是主要因素。

渠道调整

• 二季度关闭低效门店，直营、加盟、线下渠道均有收缩。
• DA、DZ、DM、RA四个子品牌表现各异，收入和毛利率变化显著。

财务指标分析

收入与利润变化

• 上半年整体收入收缩，直营和加盟渠道各下滑严重。
• 单店分析显示：直营店收入下降明显，加盟店表现有所改善。

毛利率与费用变动

• 毛利率稳中有升，但费用率上升显著，影响短期盈利能力。
• 存货周转天数显著延长，反映了库存控制趋于保守。

未来展望与估值

盈利预测

• 预计2024-2026年归母净利润分别为40亿、43亿、47亿元，同比增长-19%、+8%、+9%。
• 当前市盈率（PE）分别为13X、12X、11X。

估值建议

• 维持“买入”评级，高分红政策带来6.7%股息率。

风险提示

• 终端消费需求趋弱；
• 渠道效率提升不及预期。

分析师观点

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：马莉、詹陆雨等

分析说明： 本次报告目的在于分析地素时尚短期收入下滑的技术与趋势因素，本文仅为总结部分，内容基于公司中报数据及浙商证券研究报告，涵盖盈利预测与股价预期，但不构成任何投资建议。