20250915-华源证券-大能源行业2025年第37周周报（20250913）_山东机制电价竞价及绿电就近消纳解读_关注绿色甲醇和能源RWA机遇_18页_1mb

报告总结：山东新能源机制电价竞价及绿电就近消纳解读

核心观点

1. 机制电价竞价结果：山东新能源机制电价竞价结果出炉，风电机制电价较2024年溢价20%至319元/兆瓦时，光伏机制电价较2024年溢价33%至225元/兆瓦时，凸显政策对风电的倾向性。
2. 电价倒逼技术和投资成本优化：竞价电价结果倒逼光伏运营商提升管理效率，未来盈利差异化与运营商的差异化管理能力密切相关。
3. 绿电交易机制革新：绿电就近消纳政策明确单一制容量电价机制，激励高负荷率企业降低用电成本，同时促进绿电直连项目开展。
4. 绿色甲醇与分布式光伏投资机遇：风电制氢耦合绿色甲醇项目投资加速，RWA模式推动分布式光伏资产证券化，提升资产流动性与估值。

投资建议

推荐标的

• 中长期：水电公司（国投电力、长江电力、川投能源）、港股绿电企业（龙源电力、大唐新能源）。
• 短中期：新能源运营商（华润电力、龙源电力）、分布式光伏资产（晶科科技、协鑫能科）。
• 区域性：嘉泽新能。

其他关注方向

• 用能服务：具备绿电直连与管理能力的企业及能源数字化服务商。
• 设备与技术：风电设备（金风科技、明阳智能）、储能与RWA技术解决方案商、能源数字化企业。

关键影响

• 新能源行业市场化深化：电价竞争结果强化运营商差异化管理能力的作用，加速新能源行业向“技术+管理”模式转型。
• 绿电政策落地：绿电就近消纳机制明确，推动绿电直连业务发展，利好具备负荷资源的企业。
• 绿色甲醇与RWA：生物质制甲醇项目加速推进，RWA模式助力光伏资产流动性提升。

风险提示

• 政策推进不及预期、新能源消纳压力、绿醇项目落地延迟。