汽车行业2024年年中投资策略：“智能驾驭，电动未来”加速发展-240623-招商证券-82页_5mb

汽车行业2024年年中投资策略总结

核心内容

汽车行业正朝着电动化、智能化和国际化方向加速发展。2024年，电动化渗透率持续提升，汽车智能化水平显著进步，出口市场表现亮眼。整体来看，行业呈现积极发展态势，投资评级为“推荐”。

主要观点

• 电动化：新能源汽车销量持续增长，渗透率显著提升，尤其在乘用车领域表现突出。
• 智能化：智能驾驶和智能座舱成为行业重点发展方向，技术迭代加速，核心部件渗透率稳步上升。
• 国际化：中国汽车企业在全球市场竞争力增强，出口表现强劲，尤其在商用车领域。
• 低空经济：eVTOL等飞行器市场潜力巨大，混动和纯电技术路线并存，政策支持力度大。
• 人形机器人：作为智能汽车延伸，人形机器人产业链迎来发展机遇，重点关注FSD系统、AI芯片等核心部件。

关键信息

整车行业

• 乘用车：自主品牌市占率持续提升，出口表现亮眼。推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车。
• 商用车：
  • 客车：国内需求回升，出口增长显著。推荐宇通客车。
  • 卡车：出口与天然气重卡逻辑共振，龙头企业盈利提升。推荐潍柴动力、中国重汽、威孚高科。

零部件行业

• 内外饰：消费升级推动配置升级，国产替代加速。推荐福耀玻璃、星宇股份、继峰股份、新泉股份、松原股份。
• 智能化：智能驾驶和智能座舱是重要发展方向，推荐德赛西威、科博达、伯特利、保隆科技、中国汽研。
• 轻量化：铝合金、镁合金和碳纤维等材料应用加速，推荐爱柯迪、嵘泰股份、星源卓镁、瑞鹄模具。

特斯拉

• FSDV12：采用端到端大模型，硬件基于HW3.0，算力搭配Dojo超算，提升自动驾驶能力，Beta v12.3于2024年3月7日发布。

人形机器人

• 市场背景：人口老龄化与用工成本上升推动机器人替代人工，提升效率与降低成本。
• 技术方向：参考特斯拉Optimus，人形机器人价值主要集中在FSD系统、AI芯片、执行器、灵巧手等部分。
• 推荐企业：三花智控、贝斯特、双环传动。

低空经济

• 市场潜力：eVTOL等飞行器市场空间广阔，混动与纯电技术路线并存。
• 政策支持：空域开放有序推进，顶层规划不断完善，支持政策力度大。
• 推荐企业：宗申动力。

投资策略

• 推荐企业：宇通客车、潍柴动力、中国重汽、威孚高科、福耀玻璃、星宇股份、继峰股份、新泉股份、松原股份、德赛西威、科博达、伯特利、保隆科技、中国汽研、爱柯迪、嵘泰股份、星源卓镁、瑞鹄模具、三花智控、贝斯特、双环传动、宗申动力。
• 风险提示：
  1. 汽行业发展不及预期；
  2. 汇率波动影响企业经营业绩；
  3. 智能驾驶技术迭代及政策落地不及预期；
  4. 机器人和低空经济新技术发展不及预期。

行业数据

• 2024年1-4月：汽车行业销量907.9万辆（+10.2%），其中乘用车销量768.9万辆（+10.6%），商用车销量139万辆（+8.1%）。
• 新能源车：1-4月销量294万辆（+32.3%），市场渗透率32.4%；新能源乘用车销量278.8万辆（+31.5%），渗透率36.3%。
• 出口增长：乘用车出口销量153.9万辆（+34.8%），商用车出口销量28.8万辆（+26.5%）。
• 重卡出口：2023年出口销量31.9万辆，同比增长67%。2024年1-4月出口销量35.5万辆，同比增长9%。

行业展望

• 重卡市场：预计2024-2026年总销量分别为100.2万辆、120万辆、135万辆，出口量分别为30万辆、32万辆、25万辆。
• 天然气重卡：销量持续增长，2023年销量14.4万辆（+460.3%），2024年1-4月销量6.8万辆（+160%），渗透率提升至19.2%。
• 新能源重卡：渗透率持续提升，2024年1-4月销量1.55万辆（+129%），终端占比7.76%。

风险提示

• 汽行业发展不及预期；
• 汇率波动；
• 智能驾驶技术迭代不及预期；
• 机器人和低空经济新技术发展不及预期。

图表目录

• 图1：2015-2024年汽车销量及增速
• 图2：2015-2024年汽车出口销量及增速
• 图3：2015-2024年乘用车销量及增速
• 图4：2015-2024年乘用车出口销量及增速
• 图5：自主品牌乘用车市场份额
• 图6：乘用车各车系市场份额
• 图7：2024年1-4月乘用车批发销量TOP10
• 图8：比亚迪年度销量
• 图9：奇瑞年度销量
• 图10：长安汽车年度销量
• 图11：吉利年度销量
• 图12：长城汽车年度销量
• 图13：新能源汽车销量及增速
• 图14：新能源出口销量及增速
• 图15：新能源乘用车销量及增速
• 图16：新能源汽车/乘用车渗透率
• 图17：蔚来月度销量
• 图18：小鹏月度销量
• 图19：理想月度销量
• 图20：广汽埃安月度销量
• 图21：赛力斯月度销量
• 图22：2018-2024年纯电和插混销量
• 图23：纯电和插混季度销量及增速
• 图24：客车行业历年销量
• 图25：新能源客车历年销量
• 图26：公交车月度销量
• 图27：座位客车月度销量
• 图28：客车行业历年出口销量
• 图29：宇通客车历年销量
• 图30：宇通客车历年市占率
• 图31：宇通客车历年出口
• 图32：宇通客车历年出口占比
• 图33：重卡行业历史复盘
• 图34：重卡行业年销量拆解
• 图35：我国重卡保有量与GDP增长基本一致
• 图36：重卡按用途分类
• 图37：工程/物流类重卡历年销量及yoy
• 图38：历年物流类重卡占行业总销量比例
• 图39：我国社会消费品零售总额及同比增速
• 图40：我国公路货物周转量及同比增速
• 图41：我国物流业景气指数
• 图42：房地产开发投资、基建固定资产投资累计同比
• 图43：我国自卸车（重型）销量累计值及同比增速
• 图44：国六切换带来的透支效应
• 图45：2017-2023年我国重卡出口量及增速
• 图46：2021-2023年我国重卡出口按洲际销量占比情况
• 图47：天然气重卡销量及渗透率
• 图48：油气价差走势
• 图49：新能源重卡销量及渗透率
• 图50：2024年新能源重卡月度上牌量及累计同比
• 图51：重卡行业CR5市占率变化
• 图52：我国重卡行业竞争格局
• 图53：我国重卡企业出口市占率
• 图54：重卡发动机企业年销量市占率变化
• 图55：潍柴的天然气重卡发动机市占率变化
• 图56：2016年至今全球汽车销量及增速
• 图57：2016年至今全球新能源汽车销量及增速
• 图58：主要国家新能源汽车渗透率
• 图59：汽车座椅结构图示
• 图60：乘用车座椅升级路线
• 图61：智能座舱渗透率稳步上升
• 图62：智能座舱核心部件渗透率同期对比
• 图63：2023年国内HUD类型占比分析
• 图64：2023年W/AR HUD搭载量TOP10
• 图65：2023年国内主要HUD集成商装机量
• 图66：2023年国内HUD竞争格局
• 图67：2023年国内中控屏集成商装机量
• 图68：2023年国内中控屏集成商竞争格局
• 图69：2023年国内全液晶仪表集成商装机量
• 图70：2023年国内全液晶仪表集成商竞争格局
• 图71：汽车主要声学产品一览
• 图72：上声电子市场占有率
• 图73：上声电子分产品收入
• 图74：2023年我国座舱域控搭载量
• 图75：2023年我国座舱域控市场份额
• 图76：德赛西威ICP产品Aurora
• 图77：德赛西威分产品主营构成
• 图78：德赛西威分产品毛利率
• 图79：汽车车灯的发展历程图
• 图80：传统前照灯与ADB前照灯远光对比
• 图81：DLP车灯成像原理图
• 图82：福耀汽车玻璃单车ASP变化情况
• 图83：我国节能减排目标
• 图84：轻量化是实现节能减排的有效措施
• 图85：汽车轻量化技术路线图
• 图86：铝合金在新能源汽车结构件的应用
• 图87：一体化压铸发展趋势
• 图88：铝合金在新能源结构件中的应用
• 图89：车用镁合金产品未来发展方向
• 图90：星源卓镁镁合金产品发展历程
• 图91：智能驾驶实现原理
• 图92：智能驾驶产业链
• 图93：5V5R12U传感器配置图
• 图94：11V5R3L12U传感器配置图
• 图95：自动驾驶域控制器构成
• 图96：23年我国智驾域控前十供应商装机量
• 图97：23年我国智驾域控竞争格局
• 图98：2021-2022年智驾域控单月交付情况
• 图99：2021-2022年智驾域控配套车型价格分布
• 图100：2022年我国不同价格带智驾域控交付比例
• 图101：2021年我国不同价格带智驾域控交付比例
• 图102：2022年我国智驾域控份额
• 图103：2021年我国智驾域控份额
• 图104：FSD累积里程
• 图105：FSDV12的绕行幅度非常接近人类驾驶员的选择
• 图106：FSDV12规划路线与导航路线对比
• 图107：特斯拉Optimus迭代发展简史
• 图108：特斯拉Optimus身体执行器分布
• 图109：特斯拉Optimus旋转关节执行器示意图
• 图110：特斯拉Optimus线性执行器示意图
• 图111：特斯拉Optimus人形机器人升级对比
• 图112：特斯拉Optimus第二代主要技术特点
• 图113：国家空域基础分类
• 图114：eVTOL全球市场规模
• 图115：PlanaCP-01外观示意图
• 图116：PlanaCP-01混动系统结构图
• 图117：混动提升飞行距离，适用更多场景
• 图118：混动有望将每航时的直接成本降低60%
• 图119：分布式混电系统布局
• 图120：宗申航发产品图谱
• 图121：低空产业链全景图

表格目录

• 表1：2021-2023年重卡出口销量排名前十国家变化情况
• 表2：部分城市关于提前淘汰国四重卡的补贴标准梳理
• 表3：全球重卡市场容量及中国国品牌可进入的海外市场规模测算
• 表4：2024-2026年重卡行业总销量预测
• 表5：继峰股份在手定点项目（截止2023年底）