_智能驾驭_电动未来_系列之电动化_浪潮加速_自主势起_43页_4mb

电动化趋势分析总结

核心内容

随着全球汽车电动化趋势的加快，中国在新能源汽车行业中游和下游已积累明显优势。未来十年将是行业变革的关键时期，"电动化、智能化、国际化"成为行业发展的主要方向。新能源汽车的发展不仅有助于摆脱对石油资源的依赖，还能推动自主品牌实现"换道超车"。行业预计在2020年进入快速成长期，新能源乘用车渗透率将从4%上升至20%。

主要观点

• 政策支持：补贴退坡虽对短期盈利造成压力，但双积分政策将保障行业增速，预计2019-2020年复合增速需达37%以避免负积分。
• 产品布局：18年新能源乘用车销量首次突破百万量级，中国成为全球最大电动车市场。A00级车型受补贴退坡影响较大，而A级和B级车型成为新的增长点。
• 消费者需求：随着电动车产品性能提升，消费者需求逐渐由政策驱动转向市场驱动。A级电动车市场有望成为“爆款车”主战场。
• 全球化趋势：中国自主品牌在电动化方面具有先发优势，而德系品牌如大众、宝马、奔驰在电动化战略上最为激进，计划推出大量新能源车型并构建专属平台。

关键信息

行业规模

• 上证指数：2894
• 行业股票家数：185（占比5.1%）
• 总市值：19798亿元（占比3.6%）
• 流通市值：15816亿元（占比3.5%）

行业表现

• 绝对表现（1个月）：-9.8%
• 相对表现（1个月）：-1.4%
• 绝对表现（6个月）：10.6%
• 相对表现（6个月）：-4.9%
• 绝对表现（12个月）：-12.5%
• 相对表现（12个月）：-9.5%

电动化趋势

• 新能源乘用车：18年渗透率4.3%，预计2020年进入快速成长期。A00级市场增长承压，A级市场有望成为新的增长引擎。
• 新能源商用车：集中度提升，海外市场空间大。燃料电池商用车或率先推广，尤其是客车市场具备技术与空间优势。
• 双积分政策：保障19-20年新能源乘用车复合增速“红线”37%，有助于推动销量增长。

投资策略

• 整车企业：推荐比亚迪、上汽集团、广汽集团、吉利汽车；关注宇通客车。
• 中游零部件：推荐均胜电子、中鼎股份。
• 上游正极材料：推荐道氏技术。
• 电芯环节：推荐亿纬锂能、宁德时代；关注欣旺达、澳洋顺昌。
• 材料环节：推荐恩捷股份、天赐材料、新宙邦、星源材质、璞泰来、当升科技；关注杉杉股份。
• 有色：推荐白银有色、贵研铂业。
• 机械：推荐先导智能。
• 化工：推荐多氟多、石大胜华。
• 家电：推荐三花智控。
• 中小盘：推荐百利科技。

未来展望

随着技术进步和成本降低，电动车的经济性将逐步体现，市场对电动车的接受度将不断提升。同时，燃料电池技术在商用车领域具备较大应用潜力，尤其是客车市场。中国新能源汽车市场在全球电动化浪潮中将扮演重要角色，自主品牌的电动化布局将逐步走向成熟，全球市场有望进一步扩大。

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期
• 政策风险（如补贴退坡、双积分政策变化）

图表目录

• 图1：新能源汽车重要政策——销量时间轴
• 图2：17-19年补贴政策一览
• 图3：2020年市场双积分临界值弹性测算
• 图4：中国新能源乘用车/乘用车月度销量及占比
• 图5：中国/全球新能源汽车销量及占比
• 图6：新能源乘用车月度销量分级别走势
• 图7：新能源乘用车各级别销量占比
• 图8：中国新能源市场产品布局1（价格低于12万的车型）
• 图9：中国新能源市场产品布局2（价格位于12万-25万的车型）
• 图10：几何A车身图
• 图11：广汽Aion S车身图
• 图12：中国新能源市场产品布局3（价格大于25万的车型）
• 图13：全球各大车企电动化战略历程梳理
• 图14：大众MEB平台核心标的梳理
• 图15：客车行业历年销量
• 图16：新能源客车历年销量
• 图17：客车行业月度销量
• 图18：新能源客车月度销量
• 图19：主要企业新能源客车市占率
• 图20：Mirai历年销量
• 图21：Clarity历年销量

表格目录

• 表1：2019、2020年市场双积分弹性测算表
• 表2：新能源乘用车按级别销量一览
• 表3：A0-A00级别主要新车型参数对比
• 表4：紧凑型车参数对比
• 表5：中型SUV参数对比
• 表6：国内和国外车企集团的新能源布局和车型规划一览表
• 表7：国内外车企电动车平台