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【兴证策略】AI 90大热门赛道：公募持仓分析总结

核心内容概述

2024年第二季度（26Q2），主动公募基金在AI相关赛道中继续呈现“加硬件、减软件”的分化趋势。基金持仓主要集中在上游网络通信硬件、芯片存储、AI端侧硬件及AI上游材料，而对中游模型&软件服务和下游AI应用的持仓则显著下降。整体来看，公募基金对AI产业链的配置比例达到60%以上，显示出对硬件端的偏好。

主要观点

• 主动公募持仓结构：
  主动公募在26Q2对上游网络通信硬件和芯片存储的持仓比例分别提升至39.79%和41.42%，合计占比达81.21%。

  • 上游算力硬件：北美算力链持仓比例提升8.6pct至24.1%，国产算力链提升10.4pct至18.4%。
  • AI端侧硬件：AI手机、AIPC、AI穿戴设备等消费电子端获加仓较多，人形机器人、卫星通信、智能驾驶配置和超配比例处于历史中等偏低水平。
  • AI上游材料：主动公募对AI上游材料的持仓比例大幅提升5.6pct至12.9%，成为AI行情向上游材料扩散的重要推动。

• 细分方向分析：

上游算力硬件

• 网络通信硬件：多数方向获加仓，光模块、PCB、交换机显著加仓，光纤光缆减仓。
• 芯片存储：存储芯片、半导体材料设备获显著加仓，半导体封测、模拟芯片配置和超配比例仍处于历史中等偏低水平。
• AIDC：服务器获小幅加仓，电力电网减仓。

中游模型&软件服务

• 模型算法：基础大模型、多模态模型、计算机视觉配置和超配比例下降明显，处于历史极低水平。
• 软件：操作系统、数据库、EDA配置比例略有提升，但整体仍处于较低水平。
• 服务：云厂商、AI编程、运营商、IT服务配置比例下降，超配比例处于历史较低水平。

下游AI端侧硬件

• AI端侧：AI手机、AIPC、AI穿戴设备获显著加仓，智能家居配置比例较高。
• AI应用：电子政务获小幅加仓，其余如游戏、数字媒体、广告营销等配置和超配比例处于历史极低水平。

下游AI应用

• AI应用：仅电子政务获小幅加仓，其他如游戏、广告营销、影视漫剧等均处于历史极低水平。

关键信息

• 行业配置比例：

  • 上游网络通信硬件：39.79%（+14.76%）
  • 芯片存储：41.42%（+23.63%）
  • AI端侧硬件：51.45%（+20.61%）
  • AI上游材料：12.9%（+5.6%）

• 超配比例：

  • 上游网络通信硬件：32.47%（+11.26%）
  • 芯片存储：29.65%（+17.59%）
  • AI端侧硬件：32.47%（+15.03%）
  • AI上游材料：12.9%（+5.6%）

• 历史分位数：

  • 上游网络通信硬件配置比例处于历史高位（100%）
  • 芯片存储配置比例也处于历史高位（100%）
  • AI端侧硬件配置比例处于历史高位（100%）
  • AI上游材料配置比例处于历史高位（100%）

• 加仓与减仓方向：

  • 加仓较多：光模块、PCB、交换机、存储芯片、半导体材料设备、服务器、AI手机、AIPC、AI穿戴设备、电子政务等。
  • 减仓较多：光纤光缆、模拟芯片、液冷材料、AI应用（如游戏、数字媒体、广告营销等）。

总结

26Q2主动公募基金在AI产业链中呈现明显的“硬件强于软件”趋势，重点配置上游网络通信硬件、芯片存储、AI端侧硬件及AI上游材料。中游模型&软件服务和下游AI应用的持仓比例显著下降，配置和超配比例处于历史极低水平。整体来看，公募基金对AI产业链的配置比例已超过60%，显示出对硬件端的偏好，同时上游材料成为新的配置热点。