> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【兴证策略】AI 90大热门赛道：公募持仓分析总结 ## 核心内容概述 2024年第二季度（26Q2），主动公募基金在AI相关赛道中继续呈现“加硬件、减软件”的分化趋势。基金持仓主要集中在上游网络通信硬件、芯片存储、AI端侧硬件及AI上游材料，而对中游模型&软件服务和下游AI应用的持仓则显著下降。整体来看，公募基金对AI产业链的配置比例达到60%以上，显示出对硬件端的偏好。 ## 主要观点 - **主动公募持仓结构**： 主动公募在26Q2对上游网络通信硬件和芯片存储的持仓比例分别提升至39.79%和41.42%，合计占比达81.21%。 - **上游算力硬件**：北美算力链持仓比例提升8.6pct至24.1%，国产算力链提升10.4pct至18.4%。 - **AI端侧硬件**：AI手机、AIPC、AI穿戴设备等消费电子端获加仓较多，人形机器人、卫星通信、智能驾驶配置和超配比例处于历史中等偏低水平。 - **AI上游材料**：主动公募对AI上游材料的持仓比例大幅提升5.6pct至12.9%，成为AI行情向上游材料扩散的重要推动。 - **细分方向分析**： ### 上游算力硬件 - **网络通信硬件**：多数方向获加仓，光模块、PCB、交换机显著加仓，光纤光缆减仓。 - **芯片存储**：存储芯片、半导体材料设备获显著加仓，半导体封测、模拟芯片配置和超配比例仍处于历史中等偏低水平。 - **AIDC**：服务器获小幅加仓，电力电网减仓。 ### 中游模型&软件服务 - **模型算法**：基础大模型、多模态模型、计算机视觉配置和超配比例下降明显，处于历史极低水平。 - **软件**：操作系统、数据库、EDA配置比例略有提升，但整体仍处于较低水平。 - **服务**：云厂商、AI编程、运营商、IT服务配置比例下降，超配比例处于历史较低水平。 ### 下游AI端侧硬件 - **AI端侧**：AI手机、AIPC、AI穿戴设备获显著加仓，智能家居配置比例较高。 - **AI应用**：电子政务获小幅加仓，其余如游戏、数字媒体、广告营销等配置和超配比例处于历史极低水平。 ### 下游AI应用 - **AI应用**：仅电子政务获小幅加仓，其他如游戏、广告营销、影视漫剧等均处于历史极低水平。 ## 关键信息 - **行业配置比例**： - 上游网络通信硬件：39.79%（+14.76%） - 芯片存储：41.42%（+23.63%） - AI端侧硬件：51.45%（+20.61%） - AI上游材料：12.9%（+5.6%） - **超配比例**： - 上游网络通信硬件：32.47%（+11.26%） - 芯片存储：29.65%（+17.59%） - AI端侧硬件：32.47%（+15.03%） - AI上游材料：12.9%（+5.6%） - **历史分位数**： - 上游网络通信硬件配置比例处于历史高位（100%） - 芯片存储配置比例也处于历史高位（100%） - AI端侧硬件配置比例处于历史高位（100%） - AI上游材料配置比例处于历史高位（100%） - **加仓与减仓方向**： - **加仓较多**：光模块、PCB、交换机、存储芯片、半导体材料设备、服务器、AI手机、AIPC、AI穿戴设备、电子政务等。 - **减仓较多**：光纤光缆、模拟芯片、液冷材料、AI应用（如游戏、数字媒体、广告营销等）。 ## 总结 26Q2主动公募基金在AI产业链中呈现明显的“硬件强于软件”趋势，重点配置上游网络通信硬件、芯片存储、AI端侧硬件及AI上游材料。中游模型&软件服务和下游AI应用的持仓比例显著下降，配置和超配比例处于历史极低水平。整体来看，公募基金对AI产业链的配置比例已超过60%，显示出对硬件端的偏好，同时上游材料成为新的配置热点。