20260127-中原证券-传媒行业分析报告_传媒2025Q4基金持仓分析_重仓股配置力度环比下降_个股配置分化_11页_968kb

传媒2025Q4基金持仓分析总结

核心内容

2025年第四季度，公募基金对传媒行业的配置力度有所下降，但游戏板块依然保持较高的超配比例，成为机构关注的重点。传媒板块整体重仓市值为405.69亿元，环比减少188.25亿元，降幅达31.70%。传媒重仓配置比例为1.22%，环比下滑0.56个百分点，低于标准配置比例0.24个百分点。

主要观点

1. 传媒板块整体配置力度下降

• 传媒板块重仓市值环比下降31.70%，配置比例低于标准配置比例。
• 传媒板块重仓市值仍处于近10个季度的TOP2水平，整体配置仍相对较高。

2. 游戏板块超配力度进一步加大

• 游戏板块重仓市值302.06亿元，环比减少133.40亿元，市值占比74.46%，环比提升1.14个百分点。
• 游戏板块超配比例达到40.09%，环比提升3.30个百分点，为历年最高。
• 游戏公司占据传媒重仓市值TOP10的8席，环比增加1家，其中TOP3均为游戏公司。

3. 头部企业配置集中度较高

• 前十大重仓股合计市值347.72亿元，占传媒重仓总市值的85.71%，环比下降5.45个百分点。
• 巨人网络、世纪华通、恺英网络等头部公司仍占据重仓市值前列。

4. 港股配置偏好分化

• 腾讯控股重仓市值945.25亿元，环比下滑122.87亿元，持有基金数量1189个，环比减少80个。
• 阿里巴巴-W重仓市值641.05亿元，环比减少283.48亿元，持有基金数量844个，环比减少236个。
• 美团-W和大麦娱乐的基金持有市值及数量显著增长，分别为275.60亿元和2.25亿元。

关键信息

个股配置分化

• 持仓市值增加较多的公司包括三七互娱、蓝色光标、浙数文化、中国出版、南方传媒、游族网络、昆仑万维、掌趣科技、天娱数科、中文在线。
• 持仓市值减少较多的公司包括分众传媒、世纪华通、巨人网络、吉比特、完美世界、神州泰岳、新媒股份、华策影视、光线传媒、上海电影。

持股占流通股比例变化

• 持股占流通股比重提升较多的公司包括浙数文化、中国出版、南方传媒、蓝色光标、三七互娱、游族网络、掌趣科技、荣信文化、盛天网络、天娱数科。
• 持股占流通股比重下滑较多的公司包括顺网科技、分众传媒、巨人网络、吉比特、世纪华通、恺英网络、上海电影、芒果超媒、新媒股份、华策影视。

基金持有数量变化

• 持有基金数量增长较多的公司包括三七互娱、蓝色光标、分众传媒、巨人网络、南方传媒、山东出版、易点天下、昆仑万维、中国出版、值得买。
• 持有基金数量减少较多的公司包括恺英网络、芒果超媒、世纪华通、吉比特、完美世界、神州泰岳、新媒股份、华策影视、光线传媒、上海电影。

投资建议

• 建议关注AI应用和游戏等高景气度细分赛道。
• 游戏板块基本面扎实，行业景气度高，2026年多个产品有望带动业绩提升。
• AI应用方面，头部互联网企业通过多种方式加速AI流量入口竞争，用户规模和商业化空间有望进一步拓展。
• 建议关注的公司包括：三七互娱、完美世界、恺英网络、吉比特、分众传媒、中原传媒、光线传媒。

风险提示

1. 宏观经济影响文化消费需求。
2. AI技术进展及应用落地不及预期。
3. 行业监管政策变化。
4. 数据样本仅包含重仓股数据，可能与全部持仓存在偏差。