20220324-东吴证券-中国移动-600941.SH-2021年报点评_业绩持续高增_大幅提升派息率彰显低估值高股息投资价值_3页_465kb

2021年报点评总结

核心内容概述

本报告对中国移动2021年度报告进行点评，指出其业绩表现强劲，收入增速创十年新高，同时公司通过提升派息率展现出对股东的重视。在数字经济持续发展的背景下，中国移动凭借5G、云服务及IDC等创新业务的推动，未来业绩增长可期，因此维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现亮眼

  • 2021年营业收入达到8482.58亿元，同比增长10.4%，创十年新高。
  • 归母净利润为1159.37亿元，同比增长7.5%，业绩稳健增长。
  • 个人市场收入同比增长1.4%，首次转正，5G客户渗透率提升至40.4%。
  • 家庭宽带用户达2.18亿户，家庭宽带综合ARPU同比增长5.6%。

• 5G与ARPU值提升

  • 5G用户ARPU为82.8元，高于移动用户整体ARPU（48.8元），显示5G业务的高价值特性。
  • 5G客户渗透率较2020年提升22.9个百分点，5G网络建设持续推进。

• 数字化转型与云业务发展

  • 2021年数字化转型收入达1594亿元，同比增长26.3%。
  • 移动云收入为242亿元，同比增长114%，在公有云、私有云、政务云等多领域表现突出。
  • 2022年算力网络资本开支预计达480亿元，IDC机架资源累计对外可用约45万架，云服务器预计投产超66万台。

• 股东回报政策升级

  • 派息率显著提升，2021年每股派息2.43港元，同比增长38%。
  • 现金分红比例提升至60%，较2020年增加7.4个百分点。
  • 公司承诺未来三年以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的70%以上。

• 盈利预测与估值分析

  • 2022-2024年归母净利润预计分别为1259.32亿元、1369.79亿元、1495.84亿元，增速稳定。
  • 对应的P/E估值分别为10.95倍、10.07倍、9.22倍，处于历史低位，投资价值凸显。
  • 当前市净率（P/B）为1.18倍，显示公司估值合理，具备长期投资潜力。

关键财务数据

投资评级与展望

• 投资评级：买入

  • 中国移动作为数字经济龙头，未来业绩增长可期，当前估值处于历史低位，具备显著的低估值高股息投资价值。
  • 随着5G渗透率和ARPU值的持续提升，以及云和IDC等创新业务的快速发展，公司有望实现更高质量的增长。

• 风险提示

  • 可能面临提速降费政策带来的收入增长压力。
  • 5G用户渗透率或云业务发展不及预期，可能影响长期增长动力。

股价与市场数据

财务结构分析

• 资产负债表

  • 流动资产逐年下降，而非流动资产持续增长，显示公司资本开支力度加大。
  • 负债合计逐年上升，但资产负债率呈下降趋势，财务结构趋于稳健。

• 现金流量表

  • 经营活动现金流逐年增长，显示公司盈利能力增强。
  • 投资活动现金流为负，反映公司持续加大资本支出。
  • 筹资活动现金流为负，显示公司可能在进行股权融资或偿还债务。

• 利润表

  • 毛利率稳定在28.8%-29.8%之间，显示成本控制能力较强。
  • 销售净利率维持在13.5%-13.7%区间，盈利能力稳健。
  • 研发费用逐年增长，表明公司对技术创新的重视。

总结

中国移动2021年业绩表现亮眼，收入和利润均实现稳定增长，5G与云业务成为主要增长引擎。公司通过提高派息率，增强股东回报，进一步凸显其低估值高股息的投资价值。未来三年，随着新型信息基础设施建设的持续推进，公司有望持续受益于数字化转型红利，维持良好的盈利增长态势。当前估值处于历史低位，具备长期投资潜力，因此维持“买入”评级。