> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 红利资产持续性分析总结 ## 核心内容 近期红利资产表现优于市场，主要由于科技板块高位回调、市场风险偏好下降以及资金结构变化。当前市场处于牛市中后期震荡阶段，长线资金入市趋势明显，红利资产具备较高的性价比，未来表现有望延续。 ## 主要观点 ### 1. 红利资产近期表现 - 6月末以来，中证红利全收益指数上涨8.9%，跑赢万得全A 20.4个百分点。 - 2026年1月至3月期间，红利指数相对抗跌，涨幅为2.5%，跑赢Wind全A 6个百分点。 - 3月24日至6月30日期间，红利指数相对Wind全A跑输24个百分点，但6月末后市场风格转向，红利资产再度走强。 ### 2. 红利资产走强原因 - **市场环境变化**：6月下旬后市场风险偏好明显下行，融资净买入额（滚动30天均值）回落至-4115亿元，已降至均值两倍标准差以下，资金更倾向于流入安全边际更高的红利板块。 - **科技预期降温**：海外科技巨头资本开支可持续性担忧升温，如谷歌母公司自由现金流转负，资金从高拥挤度板块外溢，转向具备避险属性的红利资产。 - **资金结构变化**：二季度融资资金高度集中于电子、通信等科技板块，但近期出现净流出；宽基ETF等长线资金流入增加，推动市场风格再平衡。 ### 3. 红利资产未来表现展望 - **长线资金增配**：政策引导下，险资有望增配红利资产，若五大上市险企落实30%的A股投资目标，Q2-Q4增量资金入市规模或接近4000亿元。 - **牛市震荡期表现**：历史上牛市中后期震荡阶段，中证红利全收益指数均取得正超额收益，平均相对万得全A超额收益为5.2个百分点。 - **性价比优势**：当前中证红利相对PE为0.41，处10年37%分位；股息率为4.2%，处10年48%分位，具备较高吸引力。 ## 关键信息 - **市场波动与资金流动**：7月以来A股震荡回调，属于牛市中后期的正常调整，但牛市格局未变。 - **政策支持**：2025年发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确要求险资增配A股，推动市场风格向更均衡方向发展。 - **板块配置建议**： - **红利资产**：安全边际高、股息吸引力强，具备持续性。 - **成长板块**：关注AI应用环节、港股科技等低位扩散方向。 - **内需相关领域**：医药、券商、地产、白酒等板块基本面优势明显，政策支持下或有修复机会。 - **风险提示**：地缘局势恶化超预期、国内经济修复出现波动。 ## 图表要点 - **图1 & 图2**：显示6月末以来红利明显跑赢市场。 - **图3**：反映6月以来市场情绪明显降温。 - **图4 & 图5**：展示外资流入景气成长行业，融资资金集中于科技板块。 - **图6**：显示宽基ETF等长线资金明显流入。 - **图7**：体现下半年险资对红利的潜在增配需求。 - **图9**：突出当前红利资产的性价比优势。 - **图10 & 图11**：显示当前A股估值和情绪仍低于牛市高点。 - **图14 & 图15**：显示创新药BD交易金额提升，白酒股息率回升至4.5%。 ## 结论 当前市场环境下，红利资产具备持续性，其性价比优势显著，且有望受益于长线资金入市。同时，成长板块和内需相关领域也值得关注，市场风格正在向均衡方向调整。投资者应关注政策导向和市场环境变化，合理配置资产，把握结构性机会。