2017-造纸行业工具书：深入浅出说造纸，继往开来聊古今_61页-3mb

造纸行业分析总结

核心内容

本报告围绕2017年造纸行业进行分析，重点探讨行业现状、政策影响、供需变化及企业财务表现，提出对行业未来发展的观点。

主要观点

• 行业趋势：2017年造纸行业整体呈现景气度上扬趋势，主要由于行业利润率低，新增产能减少，叠加环保政策收紧，行业经历去产能，导致纸价上涨。
• 原材料：木浆和废纸是造纸行业的主要原材料，其中木浆主要依赖进口，而废纸回收率提升，但进口量逐渐减少，影响企业产能扩张。
• 环保政策：环保趋严对造纸行业产生深远影响，排污许可证制度、自备电厂审批趋严及进口废纸限制等政策推动行业整合，利好大型企业。
• 下游需求：包装纸需求旺盛，主要由国内零售、出口和快递行业推动；文化纸需求增长缓慢，受无纸化趋势影响；生活用纸需求稳定，与居民生活水平提升密切相关。
• 行业格局：行业集中度提升，大型企业具备更强的竞争力，具备废纸回收渠道和沿海区位优势的企业更受益。

关键信息

行业概况

• 上证指数：3102
• 行业股票家数：56只
• 总市值：4162亿元
• 流通市值：2675亿元
• 行业规模占比：1.7%（股票家数）和0.8%（总市值）。

行业表现

• 绝对表现：1m为-5.8%，6m为-10.7%，12m为9.5%
• 相对表现：1m为-8.3%，6m为-10.7%，12m为0.7%

重点公司财务指标

原材料分析

木浆

• 全球纸浆产量主要由北美洲、欧洲、亚洲、拉美构成。
• 化学木浆占比最高，为74.31%，主要生产国为美国、巴西、加拿大、日本、瑞典。
• 木浆价格自2016年上涨，预计2017-2018年新增产能将冲击价格。

废纸

• 中国废纸回收率持续上升，从2003年的30.4%提升至2016年的48.0%。
• 废纸进口量见顶下降，美废、欧废、日废分别于2012年、2009年、2009年见顶。
• 2016年下半年以来，废纸价格震荡上涨，国内废纸回收和进口量增加。

造纸设备

• 造纸设备主要依赖进口，维美德和福伊特是主要供应商。
• 维美德2014-2016年订单金额和销售额增长显著，表明其在行业中的重要性。
• 福伊特同样在造纸机械领域具有领先地位，订单和销售额稳步上升。

下游行业

印刷行业

• 长期受制于脱媒，纸制品需求增速放缓。
• 2016年印刷行业同比增长仅为4.5%，是历史最低点。

包装行业

• 包装纸需求由国内零售、出口和快递业共同驱动。
• 快递业的快速发展成为包装纸需求的新驱动力，2016年全年快递业务量同比增长43.5%，预计未来每年新增包装纸需求达107万吨。

生活用纸

• 生活用纸为直接消费品，与居民生活水平密切相关。
• 2016年生活用纸消费量约854亿吨，同比增长4.5%。
• 卫生用纸、纸尿裤、卫生巾为主要品类，其中卫生用纸占主导地位。

政策影响

• 排污许可证制度：推动行业整合，限制小企业扩产，利好大型企业。
• 自备电厂审批趋严：抑制行业扩产动力，促使企业采用更经济的并购方式。
• 进口废纸额度限制：提升大型企业废纸资源优势，对行业格局产生深远影响。

历史行情与供需分析

• 2016年下半年开始，纸价持续上涨，预计2018年将到达阶段顶部。
• 历史上7次行情均与供需变化密切相关，但具体成因有所不同。
• 2017年新增产能较少，因此全年呈现高景气度。

行业前景

• 未来造纸行业将受益于环保政策和产能收缩，行业集中度将进一步提升。
• 大型企业将更具竞争优势，具备废纸回收渠道和沿海区位优势的企业将更受益。
• 风险因素包括纸制品消费严重下滑和行业格局剧变。