20260117-开源证券-众生药业-002317.SZ-公司信息更新报告_携手齐鲁制药_聚力RAY1225国内商业化发展_4页_722kb

报告摘要

众生药业（002317.SZ）于2026年1月16日发布公告，宣布其控股子公司众生睿创与齐鲁制药签署《许可协议》，授权齐鲁制药在中国地区对RAY1225注射液进行生产与商业化销售。众生睿创保留该药物的知识产权，并将在产品获得上市注册批准后作为药品上市许可持有人（MAH）。

商业化合作：通过授权齐鲁制药进行RAY1225注射液的商业化，公司能够借助其成熟的生产资质、规模化产能和完善的销售网络，提升产品上市效率与市场覆盖范围。
创新药布局：RAY1225注射液为具有全球自主知识产权的创新结构多肽药物，具有GLP-1/GIP双重激动活性，药代动力学特性优异，具备每两周注射一次的超长效治疗潜力。
临床进展：RAY1225注射液的III期临床试验（包括REBUILDING-2、SHINING-3和SHINING-2）已顺利完成入组，表明其在治疗肥胖/超重及2型糖尿病方面具有良好的安全性和有效性。
盈利预测：公司维持“买入”投资评级，预计2025-2027年归母净利润分别为3.44亿元、3.81亿元和4.25亿元，对应EPS分别为0.40元、0.45元和0.50元，当前股价对应PE为54.7倍、49.2倍和44.2倍。
财务表现：公司营业收入预计持续增长，2025-2027年分别为28.02亿元、31.54亿元和35.40亿元，年复合增长率约为12.6%。归母净利润在2025年实现大幅增长（214.9%），后续增速放缓，但仍保持正增长。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	26.11	24.67	28.02	31.54	35.40
归母净利润（亿元）	2.63	-2.99	3.44	3.81	4.25
EPS（元）	0.31	-0.35	0.40	0.45	0.50
P/E（倍）	71.3	-62.8	54.7	49.2	44.2

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率（%）	58.6	56.0	56.1	56.0	55.7
净利率（%）	10.1	-12.1	12.3	12.1	12.0
ROE（%）	5.5	-9.3	8.4	9.0	9.5
资产负债率（%）	29.9	27.8	32.9	31.3	34.8
P/B（倍）	4.3	4.8	4.6	4.4	4.1