20150212-中泰证券-数字政通-300075.SZ-智能泊车快马加鞭_全力拥抱蓝海市场_12页_608kb

数字政通（300075.SZ）深度研究报告总结

核心内容

数字政通是一家专注于智慧城市领域的公司，尤其在智能泊车业务方面表现突出。公司依托多年积累的车牌识别技术及智能管理系统，正在推进智能停车解决方案和O2O平台建设，旨在解决城市停车难的问题，并实现从项目建设向运营服务的战略转型。

主要观点

• 市场前景广阔：随着汽车保有量迅速增长，我国停车位缺口巨大，智能泊车市场潜力巨大，未来将向智能化、无人化、网络化、移动化方向发展。
• 技术优势明显：公司利用车牌识别技术与智能管理系统，打造了包括“智通慧眼”、“智泊盒子”、“智泊芯”、“智泊管家”和“智泊通”在内的智能泊车系统，实现停车场的全智能化管理。
• 业务模式清晰：公司计划在2015年加速拓展智能停车场业务，抢占市场资源，并逐步向B2B2C模式转型，以实现数据变现和增值服务。
• 盈利预测乐观：预计2014-2016年公司收入增速分别为53.6%、64.9%、54.4%，净利润增速分别为39.8%、36.8%、41.2%，并首次给予“买入”评级，目标价为55元。
• 风险提示：包括传统业务竞争加剧、智慧城市项目落地不达预期、智能停车场拓展进度低于预期等。

关键信息

一、行业背景

• 市场痛点：传统停车场面临车位不足、出入效率低、管理不规范等问题。
• 市场空间：我国停车场数量庞大，但智能化程度低，市场潜力巨大，潜在空间达数百亿元。
• 发展趋势：停车场正向智能化、无人化、网络化、移动化方向发展，智能化管理将成为主流。

二、公司概况

• 技术基础：公司依托汉王智通在高速公路车牌识别领域的技术积累，主攻智能泊车系统。
• 产品组成：包括“智通慧眼”、“智泊盒子”、“智泊芯”、“智泊管家”、“智泊通”等。
• 业务覆盖：已在全国约30个城市部署了1000多个停车场，覆盖政府机关、商业中心、交通枢纽、居民小区等多类用户。

三、发展路径

• 短期策略：以2B模式为主，通过设备销售和解决方案提供抢占市场。
• 中期策略：逐步向B2B2C模式过渡，实现数据导入和增值服务。
• 长期目标：通过O2O平台实现数据变现，拓展增值服务市场。

四、同业比较

• 主要竞争对手：捷顺科技、安居宝。
• 公司优势：定位精准、发力坚决，拥有丰富的城管客户资源和成熟的车牌识别技术。
• 业务模式：从设备销售向整体解决方案和运营服务转型，具备以点带面的发展潜力。

五、盈利预测

• 收入预测：预计2014-2016年收入分别为6.24亿、10.03亿、15.89亿。
• 净利润预测：预计2014-2016年净利润分别为1.31亿、1.80亿、2.54亿。
• EPS预测：预计2014-2016年EPS分别为0.69元、0.95元、1.34元。
• 估值：目标价55元，对应2015年41.65倍PE，2016年29.51倍PE。

六、财务指标

• 毛利率：预计2014-2016年分别为38.0%、36.7%、35.7%，略有下降。
• 费用率：销售费用率预计2014-2016年分别为6.5%、7.2%、6.8%，管理费用率分别为14.0%、13.7%、13.3%。
• 净利率：预计2014-2016年分别为21.1%、17.5%、16.0%，逐步下降。

七、投资建议

• 评级：买入。
• 目标价：55元。
• 理由：公司传统业务稳健增长，智能泊车业务目标明确、投入坚决，有望实现战略转型和数据变现。

结构总结

• 行业层面：传统停车场面临诸多问题，智能泊车市场空间巨大。
• 公司层面：主打车牌识别+智能管理，实现全智能化停车。
• 发展路径：短期以2B为主，中期向B2B2C模式转型。
• 同业比较：公司定位精准，竞争优势明显。
• 盈利预测：收入和利润增长显著，盈利模式逐步优化。
• 风险提示：市场竞争加剧、项目落地不达预期、拓展进度低于预期。