20260319-开源证券-美容护理行业点评报告_医美化妆品2月月报_锦波生物_华熙生物_上美股份发布年度业绩快报_38大促国货美妆表现亮眼_12页_1mb

美容护理行业分析总结

核心内容

2026年3月19日发布的美容护理行业分析报告指出，医美与化妆品板块在2月表现积极，整体呈现增长态势。投资评级为“看好”，表明分析师对行业前景持乐观态度。

行业走势图

• 2026年2月美容护理指数上涨 $2.75%$，位列第14位。
• 2026年1-2月美容护理指数累计上涨 $3.20%$，表现强于大盘。

板块行情回顾

医美板块

• 2月涨幅靠前：华韩股份 $(+3.4%)$、普门科技 $(+2.5%)$、爱美客 $(+2.2%)$。
• 2026年1-2月涨幅靠前：四环医药 $(+26.0%)$、雍禾医疗 $(+20.9%)$、普门科技 $(+8.5%)$。
• 2月表现靠后：锦波生物、科笛-B、医思健康。
• 2026年1-2月表现靠后：锦波生物、朗姿股份、华东医药。

化妆品板块

• 2月涨幅靠前：青松股份 $(+16.6%)$、贝泰妮 $(+12.5%)$、上海家化 $(+7.1%)$。
• 2026年1-2月涨幅靠前：壹网壹创 $(+49.2%)$、贝泰妮 $(+19.0%)$、青松股份 $(+12.1%)$。
• 2月表现靠后：上美股份、林清轩、若羽臣。
• 2026年1-2月表现靠后：林清轩、嘉亨家化、上美股份。

医美板块重点分析

锦波生物

• 业绩快报：2025年实现营业收入15.95亿元（同比增长 $10.57%$），归母净利润6.51亿元（同比下降 $11.08%$）。
• 收入端：三类医疗器械及功能性护肤品业务表现亮眼。
• 利润端：受增值税政策调整、低毛利率产品占比提升、新品推广费用增加及研发投入加大影响。
• 优势：是国内唯一获得三张人源化胶原蛋白三类证的企业，具备差异化技术壁垒与高效产品落地能力。

华熙生物

• 业绩快报：2025年实现营业总收入42.17亿元（同比下降 $21.49%$），归母净利润2.91亿元（同比增长 $67.03%$）。
• 收入下降原因：公司主动推进战略调整，优化产品结构与渠道模式。
• 利润增长原因：管理与销售费用有效降低，非经常性损益增加，以及2024年同期基数偏低。
• 转型方向：从“规模导向”向“效率与质量导向”转型，围绕糖生物学与细胞生物学进行研发。

化妆品板块重点分析

38大促表现

• 淘系渠道：李佳琦直播间预售流量强劲，珀莱雅、贝泰妮、巨子生物表现突出。
• 销售表现：多个品牌GMV跨入千万级门槛，单品如花知晓唇部合集预订量超5万。
• 趋势分析：功效护肤产品如敷尔佳湿敷膜、薇诺娜特护霜、可复美次抛精华销量亮眼。
• 抖音渠道：品牌自播主导增长，护肤品套装销量领跑，下沉市场低价格带表现强劲。

上美股份

• 业绩预告：预计2025年营业收入91-92亿元（同比增长 $34.0% - 35.4%$），净利润11.4-11.6亿元（同比增长 $41.9% - 44.4%$）。
• 增长原因：主品牌韩束持续增长，子品牌Newpage一页收入高增。
• 市场表现：2025年全年GMV近85亿元，韩束/一页/安敏优分别同比增长 $19% / 122% / 156%$。
• 用户规模：韩束品牌用户超1亿，全品类GMV位居国货第一、全行业第二。

投资建议

医美板块

• 推荐标的：美丽田园医疗健康、爱美客、朗姿股份、科笛-B。
• 受益标的：锦波生物。
• 投资逻辑：关注差异化增量赛道的上游厂商与连锁机构，建议关注并购整合节奏。

化妆品板块

• 主线一：多品牌运营能力强的品牌，推荐珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物、丸美生物。
• 主线二：高端美妆品牌，推荐毛戈平，受益标的林清轩。
• 主线三：个护家清品牌，推荐润本股份，受益标的若羽臣、上海家化。

风险提示

1. 消费复苏不及预期：宏观经济波动可能影响消费者购买力与信心。
2. 竞争加剧：行业竞争可能通过销售费用投入与价格战影响盈利。
3. 政策风险：反垄断等政策可能对行业造成影响。

重点推荐列表

估值方法说明

本报告基于各种假设进行分析，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。