化妆品医美行业月报：中报业绩延续分化趋势，竞争加剧考验运营内功-20230910-申万宏源-17页_1017kb

化妆品与医美行业2023年9月10日月报总结

核心内容概览

2023年8月，化妆品与医美板块表现优于市场，申万美容护理指数下跌4.9%，而申万A指数跌幅更大。其中，化妆品板块表现稳健，护肤与彩妆品类在电商平台上展现出一定的增长潜力。整体来看，国货美妆公司表现分化，部分品牌通过产品创新和渠道优化实现业绩增长，而国际品牌在华表现欠佳，面临市场竞争压力。

主要观点

• 行业趋势：消费复苏偏弱，电商流量见顶，新晋流量成本高企，大促销售爆发力趋弱。在竞争加剧的背景下，运营能力成为企业成败的关键。
• 国货表现：国货美妆公司中报业绩分化明显，珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等公司表现突出，其中珀莱雅凭借品牌矩阵红利实现强劲增长，贝泰妮在Q2实现边际改善，华熙生物则因医美恢复性增长而暂时调整美妆业务。
• 国际品牌表现：雅诗兰黛2023财年净销售额同比下滑10%，净利润大幅下降57.74%。其护肤与彩妆品类均出现下滑，区域市场表现不佳。

关键信息

电商数据追踪

• 淘系平台：2023年8月护肤销售额下滑17%，彩妆销售额下滑8.9%。国货品牌如珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、丸美、上海家化等表现较为亮眼，其中珀莱雅彩棠在抖音平台增速高达125%。
• 抖音平台：护肤品销售额增长中枢在94%，彩妆销售额量价齐升，增长显著。国货品牌如玉泽、丸美在抖音平台表现突出，玉泽销售额同比增长344%。
• 整体趋势：淘系与抖音平台共同推动美妆销售，但淘系增长放缓，抖音则保持高增长态势。

重点公司业绩回顾

珀莱雅

• 2023年H1营收36.3亿元，同比增长38.1%；归母净利润5亿元，同比增长68.2%。
• Q2营收20.1亿元，同比增长46.2%；归母净利润2.9亿元，同比增长110.4%。
• 2023-2025年归母净利润预测为11.8/14.7/17.9亿元，处于历史估值低位，维持“买入”评级。

贝泰妮

• 2023年H1营收23.7亿元，同比增长15.5%；归母净利润4.5亿元，同比增长13.9%。
• Q2营收15亿元，同比增长21.2%；归母净利润2.9亿元，同比增长17.1%。
• 2023-2025年归母净利润预测为12.7/15.2/18.2亿元，维持“买入”评级。

华熙生物

• 2023年H1营收30.8亿元，同比增长4.8%；归母净利润4.2亿元，同比下降10.3%。
• Q2营收17.7亿元，同比增长5.4%；归母净利润2.2亿元，同比下降18.1%。
• 2023-2025年归母净利润预测为11.8/14.7/17.9亿元，维持“买入”评级。

投资建议

• 重点推荐：化妆品板块中的巨子生物、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；医美板块中的爱美客。
• 建议关注：上海家化，因其在低基数下迎来复苏。

风险提示

• 宏观经济不确定性增加；
• 市场需求变动；
• 行业竞争加剧；
• 疫情反复；
• 新品销售不及预期。

行业热点

• 雅诗兰黛2023财年第四季度及全年业绩表现不佳，护肤类与彩妆类销售额均出现下滑，且在多个区域市场表现低迷。

总结

整体来看，2023年H1化妆品与医美行业业绩分化，国货品牌在电商渠道上表现优于国际品牌，尤其是抖音平台的快速增长为国货美妆提供了新的增长机会。珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等公司凭借产品创新、品牌矩阵完善及渠道优化，展现出较强的增长潜力。未来，随着消费复苏和行业规范化，化妆品与医美板块仍有较大发展空间，值得重点关注。