20220110-莫尼塔投资-周报合集_2021年名义利率_实际利率走势与2022年展望_56页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由莫尼塔研究发布，内容涵盖国内与海外宏观经济、医药行业出海进展及电子、计算机、商贸零售、光伏、锂电等行业动态。主要围绕2021年名义利率与实际利率的变化趋势、2022年展望、美国市场股债双杀现象、以及国内创新药在海外的上市进展进行分析。

主要观点

国内宏观经济

• 央行在2021年12月后更加关注引导企业综合融资成本稳中有降，强调名义利率下行。
• 利用产业债到期收益率估算各行业名义利率与实际利率，发现2021年上中下游行业名义利率整体下行，但实际利率因PPI波动存在显著分化。
• 上游制造业的实际利率因PPI上涨而明显下降，中下游则因PPI相对稳定，实际利率下降幅度较小。
• 2022年预计央行宽信用政策将推动名义利率继续下行，而PPI可能呈现上游回落、中下游上升的趋势，实际利率将出现分化。

海外宏观经济

• 美国12月非农就业数据低于预期，但失业率优于预期，引发市场对美联储3月加息预期升温，导致美股全线下挫，美债收益率快速上行。
• 欧股市场整体上涨，亚洲股市表现分化，恒生指数上涨，印度涨幅最大。
• 债券市场中，美债收益率上行，德国国债收益率上涨，日本十年国债收益率上升。
• 外汇市场中，美元指数小幅下挫，其他货币如英镑、欧元兑美元升值。
• 商品市场整体表现强劲，但受加息预期影响，贵金属价格走低。

关键信息

国内宏观经济

• 名义利率：2021年上中游行业名义利率下行约100BP，下游名义利率下行70-130BP。
• 实际利率：上游因PPI上涨实际利率下行130BP，中下游因PPI稳定实际利率下行130BP，下游实际利率下降幅度较小。
• PPI影响：PPI的波动显著影响实际利率，尤其是上游行业。
• 央行政策：央行通过降准、再贷款利率下调等方式，引导企业融资成本下降。

海外宏观经济

• 就业数据：美国非农就业数据低于预期，失业率优于预期，引发市场对加息的担忧。
• 股市表现：美股三大指数全线下跌，纳指跌幅最大；欧股市场上涨，亚太股市分化。
• 债券市场：美债收益率快速上升，期限溢价扩大；德国、日本国债收益率也有所上行。
• 外汇市场：美元指数小幅下跌，英镑、欧元升值，人民币贬值。
• 商品市场：整体表现强势，但贵金属因加息预期走低，原油、铜等商品价格上涨。

行业动态

医药双周报

• 国内创新药出海进展迅速，多家企业如传奇生物、信达生物、百济神州等在美欧等市场提交上市申请。
• 多个药物获得孤儿药认证、快速通道、优先审查等政策支持，加快了临床试验和审批进程。
• 一些药物因临床数据不足被驳回上市申请，需进一步补充数据。

结构与数据来源

• 报告分为宏观经济、海外宏观、医药、电子、计算机、商贸零售、光伏、锂电等部分。
• 数据来源包括Wind、央行会议纪要、政策文件、企业公告等。
• 通过产业债到期收益率与PPI指数计算各行业实际利率，存在一定误差，但能反映行业融资成本变化。

总结

本报告详细分析了2021年国内和海外的宏观经济状况，包括利率、股市、债券市场、外汇市场和商品市场。同时，提供了国内创新药出海的进展和未来展望，展示了企业在国际市场的布局和政策支持。整体来看，2021年国内经济在央行政策引导下，融资成本稳中有降，而海外经济则因就业数据和加息预期导致市场波动。