20260203-东海证券-杰瑞股份-002353.SZ-公司简评报告_再获发电机组1.8亿美元订单_绑定核心燃气轮机资源_3页_335kb
报告摘要
杰瑞股份（002353）公司简评总结
核心内容
杰瑞股份近期获得一项价值1.815亿美元的燃气轮机发电机组销售合同，标志着公司在北美市场的重要进展。该订单是自2025年11月以来与美国客户签订的第四份合同，进一步巩固了其在燃气轮机发电设备领域的市场份额。公司通过在美国原有厂房基础上扩建产能，已具备电驱/涡轮压裂成套设备、燃气轮机发电设备等多种类设备总装配的生产能力，能够满足北美地区的生产需求。
主要观点
- 业务拓展：杰瑞股份在燃气轮机发电机组业务上实现突破，累计订单已超过4亿美元，成为新的业绩增长点。
- 技术布局：公司自主研发6-35MW移动式燃气轮机发电机组系列，覆盖数据中心、油气田、工业制造、市政应急等多个领域。
- 资源整合：已与西门子能源、贝克休斯和川崎重工等全球知名厂商建立合作，绑定核心燃气轮机产能资源，提升供应链稳定性。
- 全球化战略：公司持续推进全球化布局，天然气和燃气轮机发电业务在国际市场均取得显著进展。
- 投资信心：公司推进股票回购计划，资金总额不低于1.5亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。
关键信息
重大事项
- 公司获得1.815亿美元燃气轮机发电机组订单，占2024年营收的9.47%。
- 该订单是公司与美国客户签订的第四份合同，交易对手为近期合作的第三家美国客户。
财务数据
- 收盘价：94.20元
- 总股本：102,386万股
- 流通A股：69,324万股
- 资产负债率：39.51%
- 市净率：4.19倍
- 净资产收益率：8.31%
12个月内股价波动
- 最高价：95.71元
- 最低价：27.54元
盈利预测（单位：亿元）
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 133.55 | 162.87 | 198.10 | 238.00 |
| 归母净利润 | 26.27 | 31.64 | 37.78 | 44.49 |
| EPS摊薄 | 2.57 | 3.09 | 3.69 | 4.35 |
| P/E | 36.71 | 30.48 | 25.53 | 21.68 |
投资建议
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司在国内油气装备行业具有领先地位，燃气轮机发电机组业务实现北美市场突破，带动业绩增长。同时，股票回购计划强化了市场对公司未来发展的信心。
风险提示
- 原油天然气价格波动风险
- 市场竞争加剧风险
- 国际化经营风险
附录：财务预测摘要
资产负债表（单位：亿元）
| 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 59.24 | 79.28 | 92.12 | 110.92 |
| 流动资产合计 | 256.16 | 304.27 | 351.21 | 406.30 |
| 非流动资产合计 | 100.79 | 97.56 | 92.78 | 87.27 |
| 资产总计 | 356.95 | 401.83 | 443.98 | 493.57 |
| 负债合计 | 136.93 | 160.25 | 175.43 | 192.97 |
| 所有者权益合计 | 220.02 | 241.58 | 268.55 | 300.60 |
现金流量表（单位：亿元）
| 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 10.91 | 20.04 | 13.05 | 18.81 |
| 投资活动现金流净额 | -14.60 | -5.16 | -4.50 | -4.37 |
| 筹资活动现金流净额 | -1.7 | -10.15 | -13.64 | -15.57 |
| 现金流净增加额 | 10.91 | 20.04 | 13.05 | 18.81 |
利润表（单位：亿元）
| 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 133.55 | 162.87 | 198.10 | 238.00 |
| 营业利润 | 32.13 | 37.99 | 45.35 | 53.40 |
| 归母净利润 | 26.27 | 31.64 | 37.78 | 44.49 |
| 毛利率 | 33.7% | 32.7% | 32.4% | 32.4% |
| 销售净利率 | 20.1% | 19.8% | 19.5% | 19.1% |
| 净资产收益率 | 12.4% | 13.6% | 14.6% | 15.4% |
主要财务比率
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入增长率 | -4.0% | 22.0% | 21.6% | 20.1% |
| 归母净利润增长率 | 7.0% | 20.4% | 19.4% | 17.8% |
| 毛利率 | 33.7% | 32.7% | 32.4% | 32.4% |
| 资产负债率 | 38.4% | 39.9% | 39.5% | 39.1% |
| 流动比率 | 2.53 | 2.51 | 2.61 | 2.69 |
| 速动比率 | 1.71 | 1.66 | 1.73 | 1.80 |
| P/E | 36.71 | 30.48 | 25.53 | 21.68 |
| P/B | 4.56 | 4.15 | 3.73 | 3.33 |
投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% |
| 增持 | 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 |
| 中性 | 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 |
| 减持 | 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 |
| 卖出 | 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% |
分析师声明
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