20260115-东海证券-杰瑞股份-002353.SZ-公司简评报告_再获发电机组超亿美元订单_布局小型模块化反应堆_3页_289kb

报告摘要

杰瑞股份（002353）公司简评总结

核心内容

杰瑞股份是一家专注于机械设备及能源领域的国内龙头企业，近年来在钻完井、天然气和电力能源业务方面取得显著进展。公司近期获得一项重大订单，推动其电力能源业务进入新阶段，同时通过布局小型模块化反应堆（SMR）进一步拓展电力领域。公司全球化战略逐步落地，业务多元化协同发展，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

业务拓展：公司通过全资子公司Gen Systems Power Solutions LLC与美国某客户签署了一份价值1.06亿美元的燃气轮机发电机组销售合同，累计合同金额达2.12亿美元，约占公司2024年营业收入的11.11%。
电力能源业务：公司自2018年起布局燃气轮机发电业务，已与西门子能源、贝克休斯和川崎重工达成合作，具备6-35MW移动式燃气轮机发电机组的自主研发能力，产品广泛应用于数据中心、油气田、工业制造和市政应急等领域。
国际化布局：公司在美国原有厂房基础上扩建产能，以满足北美市场对电力设备的需求。同时，公司计划在阿联酋迪拜成立控股子公司，进一步拓展SMR业务，提升其在电力领域的技术壁垒和市场竞争力。
盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为31.64亿元、37.78亿元和44.49亿元，对应PE分别为27.23倍、22.80倍和19.36倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2026/01/14	2024A	2025E	2026E	2027E
收盘价	84.14	-	-	-	-
总股本（万股）	102,386	-	-	-	-
流通A股/B股（万股）	69,324/0	-	-	-	-
资产负债率（%）	39.51%	38.4%	39.9%	39.5%	39.1%
市净率（倍）	3.74	4.07	3.71	3.33	2.97
净资产收益率（加权）	8.31%	12.4%	13.6%	14.6%	15.3%

投资建议

评级：买入（维持）
理由：公司在国内油气装备领域具有领先地位，近年来在钻完井、天然气和电力能源业务均取得突破，多元化业务协同发展，未来业绩增长可期。

风险提示

原油天然气价格波动加剧的风险
市场竞争加剧的风险
国际化经营的风险

盈利预测与估值简表

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业总收入（百万元）	13,354.92	16,287.21	19,809.72	23,799.61
同比增长率（%）	-4.00%	21.96%	21.63%	20.14%
归母净利润（百万元）	2,627.03	3,164.19	3,777.66	4,448.79
同比增长率（%）	7.03%	20.45%	19.39%	17.77%
EPS摊薄（元）	2.57	3.09	3.69	4.35
P/E	32.79	27.23	22.80	19.36

财务比率分析

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业总收入增长率	-4.0%	22.0%	21.6%	20.1%
EBIT增长率	-3.3%	34.2%	20.0%	18.0%
归母净利润增长率	7.0%	20.4%	19.4%	17.8%
总资产增长率	12.3%	12.6%	10.5%	11.2%
毛利率	33.7%	32.7%	32.4%	32.4%
销售净利率	20.1%	19.8%	19.5%	19.1%
净资产收益率	12.4%	13.6%	14.6%	15.3%
总资产收益率	8.0%	8.5%	9.1%	9.7%
资产负债率	38.4%	39.9%	39.5%	39.1%
流动比率	2.53	2.51	2.61	2.69
速动比率	1.71	1.66	1.73	1.80
P/E	32.79	27.23	22.80	19.36
P/B	4.07	3.71	3.33	2.97

附录：三大报表预测值

资产负债表（单位：百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
货币资金	5924	7928	9233	11114
交易性金融资产	2550	2650	2750	2850
应收票据及账款	8322	9048	10730	12561
存货	5351	6703	7807	8940
流动资产合计	25616	30427	35142	40652
长期股权投资	213	218	223	228
固定资产	4603	4518	4131	3572
在建工程	669	468	328	229
无形资产	665	665	665	665
商誉	102	102	102	102
其他非流动资产	3827	3784	3829	3930
非流动资产合计	10079	9756	9278	8727
资产总计	35695	40183	44420	49378
短期借款	1688	1088	788	588
应付票据及账款	5433	7008	7993	9164
流动负债合计	10121	12139	13457	15111
长期借款	2608	2908	3108	3208
非流动负债合计	3572	3886	4086	4186
负债合计	13693	16025	17543	19297
归属于母公司所有者权益	21155	23247	25888	29002
少数股东权益	847	911	988	1079
所有者权益合计	22002	24158	26877	30082
负债和所有者权益总计	35695	40183	44420	49378

现金流量表（单位：百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流净额	2594	3563	3119	3876
投资活动现金流净额	-1460	-516	-450	-438
筹资活动现金流净额	-17	-1015	-1364	-1557
现金流净增加额	1091	2004	1305	1881

利润表（单位：百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业总收入	13355	16287	19810	23800
营业成本	8855	10969	13384	16093
营业税金及附加	71	88	107	130
销售费用	539	651	782	938
管理费用	478	570	683	816
研发费用	506	586	703	840
财务费用	-100	-145	-150	-165
资产减值损失	-39	2	1	1
信用减值损失	-277	0	0	0
投资收益	404	163	158	119
公允价值变动损益	10	0	0	0
其他经营损益	109	67	76	74
营业利润	3213	3799	4535	5341
营业外收支	-55	0	0	0
利润总额	3158	3799	4535	5341
所得税费用	472	570	680	801
净利润	2686	3229	3855	4540
归属于母公司股东净利润	2627	3164	3778	4449
EPS（摊薄）	2.57	3.09	3.69	4.35

评级说明

评级	说明
买入	未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
增持	未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
中性	未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持	未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出	未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%