> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杰瑞股份（002353）总结报告 ## 核心内容 杰瑞股份（002353）在2026年3月31日发布的点评报告中，展示了公司在燃气轮机发电机组业务及天然气业务方面的显著进展。公司不仅斩获了北美数据中心领域的重要订单，还通过深化国际合作与拓展供应链资源，进一步巩固其在全球能源装备市场中的地位。 ## 主要观点 ### 1. **燃气轮机发电机组业务突破** - 公司于2026年3月30日与美国某客户签署了一笔金额达3.4亿美元（约24亿元人民币）的燃气轮机发电机组销售合同，该订单为新客户，且是自2025年11月以来的第五份燃机发电机组合同。 - 该订单将在2027年末前交付，标志着公司在北美数据中心市场获得进一步认可，是其发电业务发展的重要里程碑。 - 发电业务已成为公司继油服装备、天然气业务之后的第三增长曲线，显示出公司在多领域布局的战略成效。 ### 2. **国际化战略成效显著** - 公司与西门子、贝克休斯、川崎重工等国际能源巨头建立了深度合作关系，尤其在燃气轮机领域，已获得多个海外订单，包括阿联酋、科威特、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、马来西亚、文莱等。 - 公司在海外市场的布局持续加速，天然气业务成为推动公司业绩增长的重要来源。 ### 3. **业务拓展方向明确** - 公司正持续深耕数据中心、工业能源和新型电力系统三大领域，致力于构建覆盖发电、储能、配电及热能管理的一体化解决方案。 - 通过整合能源装备与智能服务优势，公司正朝着综合性能源服务商方向发展，提升整体服务能力与市场竞争力。 ## 关键信息 ### 1. **订单与交付** - 3.4亿美元订单为北美数据中心市场新客户，单笔订单金额创公司燃机发电机组业务新高。 - 该订单将为公司在北美市场的第四家合作客户，体现了其在该领域的持续渗透与市场认可。 ### 2. **供应链合作** - **西门子**：自2018年起合作，2024年3月合作升级。 - **贝克休斯**：2019年以来累计装机容量超600MW，JT35机组在美国完成1万小时稳定运行验证。 - **川崎重工**：2025年10月完成批量采购，12月合作再升级。 ### 3. **财务预测** - **营业收入**：预计2025-2027年分别增长至16317、20334、23893百万元，年均增长率稳定。 - **归母净利润**：预计2025-2027年分别为3125、3912、4666百万元，年均增长率约19%。 - **每股收益**：预计2025-2027年分别为3.05、3.82、4.56元。 - **PE估值**：对应2025-2027年PE分别为32、25、21倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。 ### 4. **资产负债与现金流** - 公司流动资产持续增长，预付账款、存货、应收账款等项目均有明显提升，表明公司积极储备资源并拓展市场。 - 营运资金变动为负，但公司通过提升经营效率和优化现金流管理，维持了较好的现金流动。 - 投资活动现金流整体为负，但资本支出控制良好，反映公司稳健扩张。 ### 5. **财务比率表现** - **毛利率**：持续提升，预计2027年达35.78%。 - **净利率**：稳定在19.5%-19.96%之间。 - **ROE**：逐年上升，预计2027年达14.66%。 - **ROIC**：同样呈现上升趋势，预计2027年达12.75%。 - **偿债能力**：资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率持续优化，反映公司财务结构稳健。 ## 投资评级 - **股票投资评级：买入**（维持），基于公司业绩增长潜力与市场竞争力的提升。 - **行业投资评级：看好**，预计行业指数表现将优于沪深300指数。 ## 风险提示 - 油价大跌风险 - 海外汇率波动风险 - 行业竞争加剧风险 ## 总结 杰瑞股份在燃气轮机发电机组业务方面取得重大突破，特别是在北美数据中心市场，通过与西门子、贝克休斯、川崎重工等国际企业的深度合作，显著增强了其在全球能源装备市场中的竞争力。公司正积极拓展天然气业务，推动其成为新的业绩增长点。财务预测显示公司未来三年业绩持续增长，盈利能力稳步提升，估值逐步下降，反映市场对其未来发展的信心。公司具备良好的资产负债结构和现金流管理能力，有望成长为综合性能源服务商。