20211029-中国银河-2021年11月份月度金股报告_市场难言趋势性机会_注重防御与成长兼备_19页_1mb

2021年11月月度金股报告总结

核心内容

2021年11月A股市场整体表现震荡，受政策影响较大。沪指收跌1.39%，创业板指收涨1.04%。新能源板块因双碳政策持续发力而领涨，但资源品涨价政策组合拳导致相关商品和股票价格大幅回调。银行、消费等板块体现防御属性，市场风格轮动快，但成交活跃度环比上月明显回落，北向资金净流入281.02亿元。

当前我国经济下行压力较大，市场普遍预期政策会托底经济运行，短期市场表现将主要取决于政策变化。后续判断如下：

• 货币政策保持稳健，降准可能性不高；
• 财政政策或将逐步发力，主要体现在促消费和基建投资；
• 在守住不发生系统性金融风险的前提下，高层对地产调控态度坚决。

主要观点

1. 政策主导市场表现：在政策预期和变化的影响下，市场更关注政策导向下的行业机会。
2. 配置建议：建议配置“防御与成长兼备”的股票，即既关注政策带来的稳定增长，也关注产业成长动能带来的机会。
3. 重点关注行业：
   • 高端制造：如光伏、半导体、军用通信等；
   • 消费板块：如白酒、化妆品等；
   • 基建与物流：如交通基建、数字供应链等。

关键信息

• 市场情绪：受外围风险（如美联储缩减购债预期）影响，市场情绪波动加剧，需关注流动性变化。
• 经济基本面：出口仍是主要支撑，但生产、投资、消费等板块表现较弱。
• 政策预期：市场期待财政政策发力，促消费和基建投资是主要方向。

11月十大金股推荐（不分先后）

风险提示

1. 疫情及疫苗进展超预期的风险；
2. 货币和财政政策基调转向的风险；
3. 地缘政治风险。

金股组合收益及波动率测算

分析师信息

• 李卓睿：分析师登记编码：S0130521050002

金股分析

隆基股份（601012.SH）

• 行业情况：单晶硅是当前光伏发电的主要材料，未来五年光伏产业将实现国内国外双增长。
• 公司情况：全球单晶硅片双寡头，组件优势明显，一体化布局持续发力。
• 驱动因素：产能扩张带来业绩增长。
• 风险因素：海外疫情影响、硅片价格下降、新技术迭代、专利诉讼。
• 财务指标：
  • 营业收入：2020A 545.83亿元，2021A 903.9亿元，2022E 1182.3亿元；
  • 毛利率：24.6%（2020A），19.8%（2021A），18.0%（2022E），22.2%（2023E）；
  • EPS：1.51元（2020A），2.01元（2021A），2.88元（2022E），3.60元（2023E）；
  • P/E：58.6倍（2020A），44.0倍（2021A），30.7倍（2022E），28.9倍（2023E）。

三安光电（600703.SH）

• 行业情况：传统LED行业复苏，MiniLED爆发，化合物半导体迎来增长。
• 公司情况：国内化合物半导体龙头，布局LED芯片和Mini/MicroLED，技术实力领先。
• 驱动因素：传统LED复苏，MiniLED爆发，化合物集成电路快速发展。
• 风险因素：下游需求不及预期，新产品推进不及预期。
• 财务指标：
  • 营业收入：2020A 84.53亿元，2021E 127亿元，2022E 171亿元，2023E 228亿元；
  • EPS：0.240元（2020A），0.495元（2021E），0.744元（2022E），1.019元（2023E）；
  • P/E：159.6倍（2020A），77.4倍（2021E），51.5倍（2022E），37.5倍（2023E）。

七一二（603712.SH）

• 行业情况：军用无线通信需求快速增长。
• 公司情况：军用专网无线通信产品和解决方案的核心供应商，产品广泛应用于多兵种。
• 驱动因素：军品需求放量增长。
• 风险因素：军品订单不及预期，混改进度不及预期。
• 财务指标：
  • 营业收入：2020A 26.96亿元，2021E 35.94亿元，2022E 46.92亿元，2023E 60.32亿元；
  • EPS：0.68元（2020A），0.96元（2021E），1.30元（2022E），1.73元（2023E）；
  • P/E：61倍（2020A），38倍（2021E），28倍（2022E），21倍（2023E）。

长安汽车（000625.SZ）

• 行业情况：乘用车市场增速承压，但销量增长优于行业。
• 公司情况：自主+合资销量双增长，智能化布局全面，与华为深度合作。
• 驱动因素：
  • 短期：芯片供给缓解，合资品牌销量回升；
  • 长期：自主品牌市占率提升，车型储备充足。
• 风险因素：销量不及预期，中长期市场下行。
• 财务指标：
  • 营业收入：2020A 84,565.54万元，2021B 97,361.33万元，2022B 106,246.08万元，2023B 116,334.79万元；
  • EPS：0.62元（2020A），0.64元（2021B），0.79元（2022B），0.83元（2023B）；
  • P/E：35.30倍（2020A），29.30倍（2021B），23.73倍（2022B），22.59倍（2023B）。

赣锋锂业（002460.SZ）

• 行业情况：锂行业因上游产能出清和下游需求增长，进入供不应求阶段。
• 公司情况：锂行业全产业链龙头，拥有丰富的锂资源，布局海外锂盐湖项目。
• 驱动因素：新能源汽车拉动下锂价上涨。
• 风险因素：产能扩张不及预期，产品销售不及预期，新能源渗透率不及预期。
• 财务指标：
  • 营业收入：2020A 55.24亿元，2021E 86.6亿元，2022E 118.3亿元，2023E 142.03亿元；
  • EPS：0.76元（2020A），1.67元（2021E），2.09元（2022E），2.09元（2023E）；
  • P/E：132.34倍（2020A），69倍（2021E），55倍（2022E），32倍（2023E）。

中泰化学（002092.SZ）

• 行业情况：PVC、烧碱、粘胶短纤价格受供需关系影响而上涨。
• 公司情况：氯碱化工和粘胶纺织双主业，产业链一体化，具备成本优势。
• 驱动因素：主营产品价格/价差上涨。
• 风险因素：下游需求不及预期，溶解浆价格大幅上涨。
• 财务指标：
  • 营业收入：2020A 841.97亿元，2021E 538.66亿元，2022E 424.76亿元，2023E 439.54亿元；
  • EPS：0.07元（2020A），1.78元（2021E），2.69元（2022E），2.98元（2023E）；
  • P/E：167.43倍（2020A），6.11倍（2021E），4.04倍（2022E），3.65倍（2023E）。

贝泰妮（300957.SZ）

• 行业情况：皮肤学级美妆行业景气度持续回暖，市场规模尚处高速扩张期。
• 公司情况：产品具备功效性优势，线上营销能力强，品牌影响力显著。
• 驱动因素：高效精准营销，产能释放，品牌提升。
• 风险因素：行业普及不及预期，竞争加剧。
• 财务指标：
  • 营业收入：2020A 26.36亿元，2021E 38.47亿元，2022E 52.22亿元，2023E 68.12亿元；
  • EPS：1.51元（2020A），1.85元（2021E），2.50元（2022E），3.26元（2023E）；
  • P/E：119倍（2021E），88倍（2022E），67倍（2023E）。

贵州茅台（600519.SH）

• 行业情况：白酒行业进入“挤压式结构”增长，高端品牌优势明显。
• 公司情况：品牌深厚，品质卓越，文化积淀丰富。
• 驱动因素：行业结构性增长，消费场景恢复，价格体系反映市场信号。
• 风险因素：疫情、食品安全、下游需求下降。
• 财务指标：
  • 营业收入：2020A 97,993.24万元，2021E 109,154.67万元，2022E 122,831.75万元，2023E 142,030.35万元；
  • EPS：37.17元（2020A），42.30元（2021E），48.09元（2022E），55.13元（2023E）；
  • P/E：49倍（2020A），43倍（2021E），38倍（2022E），33倍（2023E）。

顺丰控股（002352.SZ）

• 行业情况：快递行业持续高成长性，数字供应链市场规模达万亿级。
• 公司情况：立体布局物流细分赛道，具备数字供应链突围能力。
• 驱动因素：快递业务量增长，新兴业务发展。
• 风险因素：时效件需求不及预期，价格战，新业务培育期风险。
• 财务指标：
  • 营业收入：2020A 1,539.87亿元，2021E 1,932.87亿元，2022E 2,424.80亿元，2023E 2,973.53亿元；
  • EPS：1.61元（2020A），1.00元（2021E），1.41元（2022E），2.07元（2023E）；
  • P/E：54.87倍（2020A），66.38倍（2021E），47.09倍（2022E），32.13倍（2023E）。

中国交建（601800.SH）

• 行业情况：基建行业集中度提升，龙头公司更具竞争力。
• 公司情况：全球交通基建龙头企业，业绩反转，订单饱满。
• 驱动因素：业绩高增长，新签订单增长。
• 风险因素：固定资产投资增速下滑，应收账款回收不及预期。
• 财务指标：
  • 营业收入：2020A 6275.86亿元，2021E 7298.30亿元，2022E 8167.13亿元，2023E 9075.61亿元；
  • EPS：1.00元（2020A），1.26元（2021E），1.44元（2022E），1.62元（2023E）；
  • P/E：7.24倍（2020A），5.94倍（2021E），5.20倍（2022E），4.63倍（2023E）。

11月核心股票池

总结

整体来看，11月A股市场在政策影响和外围风险的双重作用下，难言趋势性机会，但仍有结构性机会。推荐的十大金股及核心股票池均具备较强的行业增长潜力和公司竞争力，尤其是受益于政策、技术升级和行业周期的股票。建议投资者在关注政策变化的同时，注重防御与成长兼备的配置策略。