20180608-建设银行-2018年5月月度报告_贵金属市场_10页_699kb

5月贵金属市场总结

一、走势回顾

（一）美元指数继续上行，金价跌破震荡区间

5月，美元指数持续走强，美债利率先冲高后回落，金价在前期震荡区间内跌破，整体走弱。月初，受贸易冲突风险和美国退出伊核协议影响，金价小幅反弹；但随着欧元区经济走弱和市场对美国经济增长的信心增强，美元指数上行，压制金价。月中，美债利率快速走强，美元指数小幅回调后继续上行，金价承压下行，跌破前期震荡区间，在1290美元/盎司附近震荡。月末，美元指数涨至95后回落至94附近，美债利率回落，金价略有反弹，在1300美元/盎司附近震荡。

• 国际现货黄金：收于1297.90美元/盎司，下跌1.34%
• 上海黄金交易所AU9999现货：收于269.54元/克，下跌0.28%

（二）银、铂、钯横盘震荡，与有色金属关联性增强

5月，白银、铂金和钯金基本呈横盘震荡走势，美元走强压制贵金属价格，但基本面改善提供了支撑。投资需求疲软使得银、铂、钯走势与有色金属关联性增强，走势均强于黄金。金银比价回落至79附近。

• 国际现货白银：收于16.40美元/盎司，上涨0.63%
• 上海金交所白银T+D：收于3646.00元/千克，上涨0.08%
• 国际现货铂金：收于904.00美元/盎司，上涨0.11%
• 国际现货钯金：收于985.50美元/盎司，上涨2.12%

铂钯价差由-60美元/盎司扩大至-80美元/盎司，月平均价差为-74.6美元/盎司。

二、主要影响因素分析

（一）美国经济数据保持良好，联储6月加息在即

• 经济景气指标稳健：4月ISM制造业PMI及新订单指数分别为58.7和63.7，较前值明显反弹。
• 通胀指标持平：PCE物价指数同比增速为1.97%，核心PCE为1.80%，CPI和核心CPI同比增速分别为2.4%和2.1%。
• 非农数据强劲：5月新增非农就业22.3万，高于预期，失业率降至3.8%，创近十八年新低，劳动力市场趋紧支持通胀上行。

美联储6月加息概率较高，市场已消化加息预期，金价下跌空间有限。

（二）美国贸易政策四处点火，贸易摩擦风险未完待续

中美贸易谈判波折不断，联合声明缓和了市场对贸易冲突的担忧，但美方仍可能继续采取关税措施，若关税落地，将冲击中美经济增长，推高通胀，最终可能引发美股下跌，利多金价。

此外，美国对加拿大、墨西哥和欧盟征收钢铝关税，引发贸易反制措施，短期内对金价有支撑作用。

（三）意大利组阁成功缓和欧元区不确定性，伊朗宣布重启铀浓缩

意大利组阁成功暂时缓解欧元区政治风险，但其反紧缩政策可能引发与欧盟的冲突，成为未来不确定性因素。

伊朗宣布重启铀浓缩活动，加剧中东地区地缘政治紧张局势，对金价形成支撑。

（四）黄金期货多空双减仓，白银看多情绪较强

• SPDR黄金ETF持仓下降2.77%，ISHARE白银ETF持仓增长1.62%
• COMEX黄金期货净多头持仓增长7.82%，但多空持仓均下降
• COMEX白银期货净多头持仓由净空头转为净多头，多头持仓增长21.21%

市场对黄金投资意愿下降，认为短期缺乏趋势性行情；而对白银看多情绪增强，银价走势可能强于黄金。

三、后市展望

短期，金价仍维持弱势，可能震荡下跌，但加息落地前后或有反弹机会。

影响金价的主要因素：

1. 美元走势：欧元区政治局势缓和，美元指数上行放缓，预计高位震荡，对金价影响为持平。
2. 美联储货币政策：6月加息在即，金价面临下跌压力，但市场已提前消化加息预期，下跌空间有限。
3. 美元实际利率：通胀压力缓和，美债利率回落，美元实际利率短期走弱，对金价利空影响减弱。
4. 避险需求：贸易摩擦风险升温，中东局势紧张，可能推高金价。

波动区间预测：

• 黄金：[1280,1360]美元/盎司 或 [265,280]元/克
• 白银：[16,17.2]美元/盎司 或 [3300,3550]元/千克
• 铂金：[860,940]美元/盎司 或 [175,195]元/克
• 钯金：[900,1060]美元/盎司 或 [185,220]元/克