20151121-招商证券-招商_交_点之周报篇_央行变相降息_配置上仍需谨慎_25页_1mb

交通运输行业周报总结（2015年11月21日）

核心内容

一、市场概况

• 行业整体表现：本周交运行业整体表现不佳，仅3个板块跑赢沪深300指数，其中航空运输板块表现最差，下跌1.84%；高速公路板块表现最好，上涨2.05%。
• 个股表现：本周交运板块上涨46家，未涨15家，下跌30家；全年上涨81家，未涨1家，下跌9家。
• 行业估值状况：交通运输行业2015年11月20日最新PE（TTM）为28.0倍，相对全部A股溢价25.9%，低于历史均值（37.72倍）；最新PB（LF）为2.65倍，相对全部A股溢价8.2%，低于历史均值（2.75倍）。
• 子行业估值：交运二级子行业中，航运市盈率最高（80.61倍），铁路运输市盈率最低（13.21倍）；公交市净率最高（4.77倍），铁路运输市净率最低（1.60倍）。

二、行业数据回顾

1. 宏观事件

• 央行降息：2015年11月20日，央行下调分支行SLF利率，隔夜和7天期分别调整为2.75%和3.25%，变相降息。
• BDI指数下跌：波罗的海干散货运价指数（BDI）跌至纪录低点，为1985年发布以来最低水平，周四报收504点，下跌2.9%。
• 新三板政策：证监会发布首个支持新三板发展文件，暂分基础层与创新层，暂不降低投资者门槛，不推出竞价交易。

2. 交运行业数据

• 沪深300与交运指数：沪深300指数报收3774点，上涨0.8%；申万交运指数报收3755点，上涨0.2%，落后沪深300指数0.5%。
• 行业融资：交运行业IPO融资总额为1265.02亿元，总增发融资额为1657.37亿元。其中，航运业IPO融资金额最大（402.6亿元），公交行业最小（14.8亿元）。
• 营收与净利润：交运行业营业收入保持增长趋势，但增速在2010年后下滑；上半年行业整体营收同比增长1.8%，港口、公交、航空营收负增长。2014年下半年以来，航空、航运成本下降，带动交运行业净利润大幅增长。

三、子行业数据跟踪

1. 航运

• 集运：CCFI综合指数报收775.69点，上涨1.7%；SCFI报收484.14点，下跌11.1%。
• 远洋干散：BDI指数报收498点，下跌11.1%；CDFI指数报收415.46点，下跌11.9%。
• 远洋油轮：CTFI指数报收1291.42点，下跌2.3%；BDTI指数上涨3.5%，BCTI指数上涨2.0%。

2. 港口

• 全国港口货运吞吐量：2015年10月为946百万吨，同比增长0.1%；客运吞吐量699万人，同比下降4.2%。
• 区域表现：环渤海地区港口货运吞吐量同比下降9.0%；东部地区港口货运吞吐量同比增长0.5%；东南地区同比下降4.3%；南部地区同比下降11.8%。

3. 航空

• 运营数据：2015年10月，航空货运市场指数为286.43点，客运市场指数为400.11点；民航正班客座率为85.8%，飞机日利用率为10小时/日。
• 货运与客运：2015年9月，航空货运周转量同比增长2.98%，客运周转量同比增长14.65%。

4. 机场

• 货运吞吐量：首都机场、白云机场、浦东机场、虹桥机场、深圳机场、厦门机场货运吞吐量均有所增长，其中首都机场同比增长8.6%，白云机场同比增长7.4%。

5. 高速公路

• 货运与客运：2015年10月，公路货运量为32.23亿吨，同比增长6.5%；公路客运量为16.63亿人次，同比下降0.1%。

6. 物流

• 物流指数：Wind航空货运及物流指数报收6,603.66点，上涨1.00%；PMI采购量为48.80，微增0.41%。
• 物流相关数据：社会消费品零售总额同比增长11.90%，民航货运量同比下降4.78%，冷柜饮品产量下降12.89%。

四、投资策略

• 货币政策宽松：央行降息，货币政策持续宽松，但本轮行情反弹幅度较大，加之IPO重启在即，需谨慎规避回调风险。
• 板块推荐：继续关注低估值、高分红的高速公路及增长稳健的机场板块。
• 主题推荐：重点关注航运、港口整合预期。
• 个股推荐组合：东莞控股、春秋航空、上海机场等。

五、风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济大幅下滑可能对交运行业造成不利影响。

六、重点公司财务指标

七、投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

八、重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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资料来源：贝格数据、招商证券