20170903-广发证券-电子行业深度：电磁屏蔽、导热材料国产化加速，产业链有望快速成长_26页_2mb

电磁屏蔽与导热材料行业分析总结

核心内容

电磁屏蔽和导热材料是电子设备中不可或缺的组件，广泛应用于通信设备、消费电子、汽车电子及数据中心等多领域。随着电子设备性能提升和应用扩展，该行业呈现快速增长趋势，但目前仍由国际大厂主导，国产替代进程正在加速。

主要观点

1. 电磁屏蔽和导热材料的行业特性

• 电磁屏蔽和导热材料是电子设备的上游原料，具有高壁垒、高毛利的特性。
• 材料行业属于技术密集型，需持续研发投入和专利积累。
• 产品认证壁垒高，且需随下游需求不断升级。
• 产品在终端中价值不高，但对设备性能至关重要，属于“低价值高重要性”产品。

2. 下游应用不断扩张

• 传统应用领域：智能手机、通信设备。
• 新兴应用领域：数据中心、新能源汽车、汽车电子、智能家电。
• 5G基站建设将带来大量增量需求。
• 消费电子国产品牌崛起，带来巨大的替代空间。

3. 国产材料品牌崛起

• 国内企业如飞荣达、碳元科技、中石伟业正在突破技术壁垒，形成自主材料品牌。
• 一旦通过终端客户认证，凭借成本优势，可迅速提高市占率，实现快速发展。

关键信息

电磁屏蔽和导热材料行业现状

• 全球EMI/RFI屏蔽材料市场规模从2014年的54亿美元增长至2019年的66亿美元，复合年增长率4.4%。
• 全球导热界面材料市场规模从2015年的7.64亿美元增长至2020年的11亿美元，复合年增长率7.1%。
• 电磁屏蔽材料和导热材料在国际市场上由3M、Laird、Chomerics等企业主导。

国内企业进展

• 飞荣达：自主研发能力突出，成功推出自主材料品牌，终端客户认证顺利，有望进入快速成长期。
• 碳元科技：专注于高导热石墨材料，已形成规模化生产能力，产品应用于三星、华为等品牌。
• 中石伟业：拥有EMI屏蔽材料、导热材料及电源滤波器三大核心业务，客户集中于通信设备、航空航天等领域。

市场趋势

• 消费电子领域：泛智能化趋势带来对电磁屏蔽和导热材料的强烈需求。
• 5G通信：基站建设带来巨大的增量需求。
• 新兴领域：新能源汽车和数据中心将成为未来增长点。

投资建议

• 行业评级：买入
• 建议关注企业：
  • 飞荣达（300602.SZ）：布局完善，具备自主材料研发能力，客户资源丰富。
  • 碳元科技（A股）：国内高导热石墨材料领先企业，具备深厚研发实力。
  • 中石伟业（新三板）：整体解决方案服务商，技术积累深厚，客户集中。

风险提示

• 飞荣达：客户认证进度不及预期。
• 碳元科技：行业竞争加剧。
• 中石伟业：上市进展低于预期。

行业发展趋势

• 材料行业将受益于下游行业的发展，特别是消费电子、通信、汽车电子及数据中心。
• 国内企业正通过技术积累和认证突破，逐步打破国外企业垄断。
• 材料产品在终端设备中扮演关键角色，是保障设备性能的重要部分。

图表索引

• 图1：电磁屏蔽器件工作原理
• 图2：导热器件工作原理
• 图3：电磁屏蔽和导热材料及器件行业产业链
• 图4：电磁屏蔽器件生产工艺流程
• 图5：导热器件生产工艺流程
• 图6：全球电磁屏蔽材料规模预测
• 图7：全球导热界面材料规模预测
• 图8：苹果Macbook采用高导热石墨膜
• 图9：电磁屏蔽和导热材料行业进入壁垒
• 图10：材料企业毛利率高于器件企业
• 图11：电磁屏蔽和导热产品在通讯领域的应用
• 图12：国内通讯基站数量增长
• 图13：5G基站投资和数量预测
• 图14：电磁屏蔽和导热产品在电脑上的应用
• 图15：电磁屏蔽和导热产品在智能手机上的应用
• 图16：全球智能手机出货量
• 图17：全球PC和平板电脑出货量
• 图18：国内品牌手机出货量占比提升
• 图19：国产智能手机品牌全球市场份额提升
• 图20：汽车传感器对导热材料的需求
• 图21：新能源汽车动力电池对导热材料的需求
• 图22：中国汽车销量增长
• 图23：新能源汽车发展预测
• 图24：Facebook数据中心
• 图25：全球互联网数据中心发展
• 图26：中国互联网数据中心发展
• 图27：飞荣达主要产品
• 图28：飞荣达收入和利润增长
• 图29：飞荣达毛利率和净利率
• 图30：飞荣达各业务收入占比
• 图31：飞荣达各业务毛利率
• 图32：飞荣达各地区收入占比
• 图33：飞荣达主要客户
• 图34：飞荣达主营业务发展历程
• 图35：飞荣达研发投入
• 图36：飞荣达参与客户研发的模式
• 图37：碳元科技收入和利润
• 图38：碳元科技毛利率和净利率
• 图39：碳元科技各业务收入占比
• 图40：碳元科技各业务毛利率
• 图41：碳元科技各地区收入占比
• 图42：碳元科技终端品牌占比
• 图43：中石伟业收入和利润
• 图44：中石伟业毛利率和净利率
• 图45：中石伟业各业务收入占比
• 图46：中石伟业各业务毛利率
• 图47：中石伟业各地区收入占比
• 图48：中石伟业前五大客户

行业数据与预测

• 消费电子市场：全球智能手机出货量2017年预计达15.2亿部。
• 中国汽车市场：2016年销量达2,803万辆，复合增长率14.59%。
• 新能源汽车：预计未来几年将快速发展，带动对导热材料需求。
• 数据中心：全球发展迅速，预计将继续扩大电磁屏蔽和导热材料需求。

企业背景

• 飞荣达：成立于1993年，2017年上市，专注于电磁屏蔽及导热解决方案，具备深厚技术积累。
• 碳元科技：成立于2010年，2017年上市，专注高导热石墨材料，已形成规模化生产能力。
• 中石伟业：成立于1997年，正在等待上市，专注电磁兼容、屏蔽及导热产品，客户集中于通信、医疗等领域。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广发证券研究团队：
  • 许兴军：S0260514050002
  • 王亮：S0260516070003
  • 王璐：S0260517080012
• 联系人：王帅 0755-23953620

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