20170405-安信证券-新华文轩-601811.SH-西南地区出版发行龙头_关注募投项目的持续推进_29页_1mb

报告摘要

新华文轩是西南地区出版发行行业的龙头企业，拥有“A+H”双平台融资优势。公司主营业务涵盖出版与发行两大板块，其中发行业务为公司主要收入来源，收入占比逐年提高，2016年达75.61%。出版业务虽然收入略有波动，但公司通过整合资源、优化管理，不断提升盈利能力。

公司于2007年在香港上市，2016年A股上市，成为国内首家“A+H”出版传媒企业。截至2016年底，控股股东四川新华发行集团持股48.44%，实际控制人四川省国资委持股50.92%，股权结构较为集中。

发行业务增长稳定：2013-2016年，发行业务收入分别为44.69亿、47.88亿、52.51亿、57.03亿，同比增速分别为9.75%、7.15%、9.66%、10.8%，收入持续增长。
出版业务有所波动：2013-2016年，出版业务收入分别为19.21亿、15.49亿、16.76亿、17.41亿，同比增速分别为19.2%、-19.4%、8.2%、5.7%。尽管收入有所波动，但毛利率保持稳定，公司加强了成本控制。
互联网渠道增长迅猛：2012-2015年，互联网渠道收入增速均在60%以上，2016年增速降至24.3%，但仍是公司增长最快的子板块。公司通过自建平台“文轩网”和入驻天猫、京东等电商平台，拓展线上渠道。
实体书店转型升级：公司构建垂直纵深阅读服务网络，打造“文轩社区读书吧”、“轩客会格调书店”等新型书店模式，以提升品牌影响力。
物流网络建设：公司加大物流网络建设，如西部物流网络建设项目和华北物流中心，以支持渠道业务高速发展，并拓展第三方物流市场。
数字教育业务：公司持续推进数字教育，开发信息化产品、教育装备等，拓展幼教市场，打造优质教育品牌。
海外市场布局：公司通过“一带一路”文化贸易服务平台，拓展海外市场，重点布局印度、泰国等国家，推动出版业务国际化。

类别	项目名称	投资额（亿元）	募集资金拟使用额（亿元）
实体网络建设项目	西部物流网络建设项目	5.98	3.00
实体网络建设项目	零售门店升级拓展项目	2.00	1.00
教育类数字出版项目	教学云服务平台项目	4.20	2.00
大众出版项目	中华文化复兴出版工程项目	0.50	0.10
信息化建设项目	ERP建设升级项目	1.50	0.35
合计	-	14.18	6.45