机械设备行业国内外锂电设备季报表现复盘：行业低谷，布局全球化扩张的龙头企业！-20191106-天风证券-14页_1mb

报告摘要

本报告分析了2019年第三季度国内及海外锂电设备行业的表现，指出行业整体处于低谷期，但部分龙头企业仍保持稳健增长和高盈利能力。报告强调了行业洗牌期中企业竞争力的分化，并提出投资建议，重点关注具备跨区域扩张能力和全球竞争力的中段设备公司。

行业景气度承压
- 2019年前三季度，锂电设备行业收入增速平均为12.83%，中位数为8.83%，较2016-2018年的高速增长有所放缓。
- 归母净利润增速平均为-17.42%，中位数为4.41%，盈利能力明显下降，非经常收益对净利的贡献率提高，导致扣非净利占比从2018年的88.77%降至2019年的74.81%。
资本回报指标下滑
- 行业加权ROE平均值由2018Q3的9.37%微降至9.11%，中位数由9.10%降至7.74%。
- ROIC中位数由7%下滑至6.11%，盈利能力下降是主要因素。
现金流管理趋稳
- 经营性现金流保持正流入，投资与筹资活动现金流减少，反映出企业对现金流的重视和风险控制。
前瞻指标企稳回升
- 存货与预收款均出现回升，但整体订单水平未显著改善，因毛利率下降，存货增长幅度较小。
马太效应强化
- 先导智能、杭可科技、赢合科技等头部企业ROE表现优于行业平均水平。
- 先导智能与杭可科技预收款占比最高，反映其订单获取能力较强。

PNT（韩国）
- 为前段设备龙头，收入与利润稳步增长，锂电设备业务占比提升至86.5%。
- 毛利率与净利率分别为9.8%和4.3%，盈利能力弱于国内企业。
- 2019Q1在手订单达3.34亿美元，锂电设备订单占比62%，显示其全球化拓展能力。
平野（日本）
- 涂布机领域龙头，订单稳健增长，涂布机新增订单同比增14.6%，在手订单同比增53.95%。
- 毛利率与净利率分别为19.1%和6.2%，盈利能力相对稳定。
- 营收与净利润出现较大滑坡，可能与确认节奏有关。
CKD（日本）
- 卷绕机领域龙头，但整体成长性较弱，盈利能力持续下滑。
- 自动化设备订单近年来波动，未见明显增长，跨区域扩张速度缓慢。

重点推荐龙头企业
- 先导智能：保持高ROE（接近20%）及稳健订单获取能力，建议持续重点推荐。
- 赢合科技、诺力股份、杭可科技（科创板）：受益标的，具备较强的市场竞争力和增长潜力。
关注中段设备全球竞争力
- 与前段设备相比，中段设备更具全球竞争力，建议关注具备跨区域扩张能力的设备公司。