20220419-西南证券-登海种业-002041.SZ-种植景气度高_业绩快速增长_4页_1mb

报告摘要

登海种业在2021年实现了显著的业绩增长，受益于玉米种植景气度的提升及公司种子业务的快速发展。公司作为国家“育繁推一体化”试点企业，具备较强市场竞争力和综合实力。

业绩表现突出：2021年公司营业收入达到11亿元，同比增长22.2%；归母净利润为2.3亿元，同比增长128.3%；扣非后归母净利润1.8亿元，同比增长292.9%。
玉米种子业务增长显著：玉米种子实现营收9.8亿元，同比增长24.7%，占总收入的88.9%，毛利率为38.2%，同比增长8.6个百分点。
子公司盈利能力增强：登海先锋、登海五岳、登海道吉等子公司净利润分别为1665.4万元、356万元、595.7万元，显示出公司整体盈利能力的提升。
行业前景乐观：玉米种植面积和产量均有所回升，进口量大幅增长，全球粮食价格高位运行，未来种植热情有望维持偏高。
政策利好种业发展：中央一号文件及《种业振兴行动方案》的出台，强调粮食安全与种子安全，推动种业规范化发展，鼓励研发育种。
转基因商业化带来增量潜力：随着转基因相关工作的推进，若顺利商业化，将为公司带来新的市场增长机会。
技术实力雄厚：公司在育种方面拥有丰富经验，获得多项国家及省部级奖励，具备较强的科研能力。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1100.73	1353.25	1690.85	2132.32
归属母公司净利润(百万元)	232.80	301.66	401.89	522.57
每股收益EPS(元)	0.26	0.34	0.46	0.59
PE	93	71	54	41
PB	6.43	6.01	5.53	4.98

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	36.31%	38.18%	41.11%	43.19%
三费率	13.64%	17.83%	18.69%	17.38%
净利率	21.68%	17.15%	18.28%	20.42%
ROE	7.12%	6.47%	7.93%	10.05%
ROA	5.67%	5.77%	7.01%	8.79%
ROIC	41.50%	30.76%	31.04%	42.15%
EBITDA/销售收入	26.68%	26.28%	27.04%	29.00%
资产负债率	20.42%	10.83%	11.66%	12.52%
流动比率	4.12	7.99	7.60	7.24
速动比率	3.53	6.64	6.22	5.84
每股净资产	3.81	4.08	4.43	4.92