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玉米种植景气高，制种龙头业绩提升总结

核心内容

本报告分析了玉米种植行业景气度提升对公司业绩的影响，指出公司在玉米种业领域的领先地位以及行业规范化带来的发展机遇。同时，报告探讨了转基因技术的潜在市场空间，并对公司的盈利预测与投资评级进行了说明。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年前三季度实现营收5.1亿元，同比增长19.6%；归母净利润1.2亿元，同比增长100%。其中，单三季度归母净利同比增长983.1%，虽扣非后归母净利为-465.9万元，但非经常性损益（主要为理财产品收益）贡献显著。
• 行业规范化推动发展：国家出台多项政策强化种业监管，如《种业振兴行动方案》，提升行业门槛，鼓励企业研发。公司凭借长期积累的育种经验与研发实力，被纳入国家和农业部重点实验室，获得多项国家级奖励。
• 转基因技术潜力大：中国转基因玉米市场仍处于发展初期，市场空间广阔。公司已与高校开展合作，具备技术储备与先发优势，若未来实现商业化，有望在行业扩容中受益。
• 玉米种植面积回升：受下游需求旺盛及政策推动，2021/22年度中国玉米种植面积预计达4267万公顷，同比增长3.4%，显示出市场对玉米种子的强劲需求。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年EPS分别为0.23元、0.35元、0.49元，动态PE分别为91倍、61倍、44倍，当前估值合理，维持“持有”评级。

关键信息

财务数据概览

行业与政策背景

• 国家政策支持：中央一号文件和《种业振兴行动方案》推动种业发展，强调种子安全与自主可控。
• 市场集中度提升：2018年持有有效种子生产经营许可证的企业数为5663家，较2010年减少近35%，行业集中度上升。
• 玉米种植恢复：2020年玉米种植面积为4126万公顷，2021/22年度预计增长至4267万公顷，表明种植热情回升。

技术与产品优势

• 育种技术领先：公司拥有丰富的育种经验，其产品如登海605、登海618在抗病性、高产、抗倒伏、早熟等方面表现优异。
• 研发实力强：公司被纳入国家和农业部重点实验室，曾获国家星火一等奖、国家科技进步一等奖等多项奖励。
• 转基因合作布局：公司与高校合作进行转基因技术研究，具备产业化先发优势。

风险提示

• 自然灾害风险：可能影响粮食产量，进而影响种子需求。
• 下游需求不及预期：若玉米需求增长不如预期，可能对公司业绩造成影响。

投资建议

• 评级：持有
• 逻辑：公司作为玉米种业龙头，受益于行业规范化与玉米种植面积回升，同时具备转基因技术储备，未来增长潜力较大，但需关注市场与政策风险。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：徐卿
• 执业证号：S1250518120001
• 联系方式：021-68415832 / xuq@swsc.com.cn
• 联系人：刘佳宜
• 联系方式：021-68415832 / liujy@swsc.com.cn

投资评级说明

行业评级

重要声明

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