20240424-国联证券-登海种业-002041.SZ-主营业务稳定增长_受益转基因商业化_3页_277kb

登海种业（002041）2023年度报告点评

一、核心业绩
2023年公司实现营收1552亿元，同比增长170.6%；归母净利润256亿元，同比增长10.1%。玉米业务营收增长152.5%，小麦和水稻种子业务亦加速发展，分别贡献270%和6913%的增长率。

二、业务分析

• 玉米种子：为核心增长引擎，营收占比超过87%，得益于新季种子销量提升178.8%及制种成本控制（全年实现此高增长）。
• 成本与利润：毛利率同比下降31.2%（主因投入增加与玉米制种成本上涨），未来需持续优化成本以改善盈利能力。
• 品种与研发：2023年通过16个玉米及小麦新品种审定，政策支持力度不断加强（如中央一号文件支持玉米生物育种商业化），有望利转基因商业化浪潮拓展。

三、未来展望
预计2024-2026年营收和归母净利润年均增速在15%到17%之间，估值逐步上升，行业和宏观政策持续利好种子行业。建议投资者关注转基因商业化落地进程以及行业竞争情况。

四、风险提示

• 玉米价格波动；
• 生物育种推进速度不及预期；
• 制种成本持续上升、极端天气等也构成隐患。

注：本总结源自国联证券研究所，数据与预测来源于公司公告与财经平台整理。