2017-电子取证领头羊，公安大数据新曙光_32页-3mb

美亚柏科总结报告

核心内容

美亚柏科是一家专注于电子数据取证和网络安全领域的领先企业，成立于1999年，2011年在深圳证券交易所创业板上市。公司拥有深厚的技术积累和丰富的行业经验，是全球电子数据取证行业两家上市公司之一，产品主要面向公安、检察、工商、税务等司法机关和行政执法部门。公司通过“四大产品+四大服务”体系提供全方位解决方案，包括电子数据取证、视频分析及专项执法装备、大搜索及大数据信息化产品等，并依托存证云、搜索云等平台为用户提供一站式服务。

公司还通过并购江苏税软和新德汇，进一步拓展税务和公安大数据领域，增强了其在相关行业的竞争力。在政策推动下，尤其是《网络安全法》的实施，公司有望在网络安全和公安大数据建设方面持续受益，2017年预计取得1亿元左右的收入，年内业绩受到大幅提振。公司预计2017～2018年归母净利润为2.59亿元、3.03亿元、3.83亿元，对应PE为32倍、27倍和22倍，给予“买入”评级。

主要观点

• 电子取证行业前景广阔：随着信息技术的发展，电子数据在法律诉讼中的重要性不断提升，公司作为行业龙头，产品线覆盖多种电子数据存储设备，具备完全自主知识产权，预计未来三年收入年复合增长率保持15%。

• 公安大数据建设迎来发展机遇：公安大数据成为构建智慧安防体系的重要手段，随着政策的推进，公安信息化建设将进入全面建设阶段，市场规模有望达到500亿元。公司具备丰富的公安项目经验，未来在公安大数据领域有较大的增长空间。

• 网络安全需求加速增长：《网络安全法》的实施标志着网络安全上升为国家战略，预计未来3-5年行业复合增速将达到25%-30%。公司通过安全狗等产品，积极参与网络安全体系建设，为用户提供云安全服务。

• 金砖五国会议提振业绩：公司作为会议的主集成商，预计在会议期间取得约1亿元的收入，业绩将受到明显提振。

关键信息

• 公司基本面：2017年公司总股本为496.34百万股，流通A股为295.57百万股，总市值为82.24亿元，总资产为24.99亿元，每股净资产为3.78元。

• 财务表现：2016年公司实现营业收入9.98亿元，同比增长30.76%，归属上市公司股东的净利润1.83亿元，同比增长37.14%。预计2017年净利润为2.59亿元，同比增长42%，2018年预计为3.03亿元，同比增长17%。

• 技术实力：公司员工本科及以上学历占比68%，研发费用逐年增长，产品毛利率较高，尤其是电子数据鉴定及互联网知识产权保护类产品，毛利率高达80%。

• 市场拓展：公司产品在税务稽查领域市场占有率较高，江苏税软产品在2016年市场占有率约为75%。公司还与华为、阿里云等企业合作，拓展公安大数据和“一带一路”相关业务。

• 风险提示：并购整合效果不达预期、公安大数据推进不达预期、信息安全推进不达预期等。

经营预测与估值

PE预测：2017年PE为32倍，2018年为27倍，2019年为22倍。

总结

美亚柏科凭借在电子数据取证和公安大数据领域的深厚积累，以及在网络安全方面的快速响应能力，有望在未来几年实现业绩的持续增长。公司产品线丰富，技术实力强，市场占有率高，具备较强的竞争力。随着政策的推动和市场需求的增长，公司未来发展前景良好，值得投资关注。