20220421-东北证券-三全食品-002216.SZ-三全食品2022年一季报点评_Q1业绩增速亮眼_利润率有望企稳_4页_728kb

报告摘要

三全食品（002216）公司点评报告总结

核心内容

三全食品发布2022年第一季度业绩报告，显示其业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长。公司通过渠道优化和产品创新策略，推动了业绩的稳步提升，并对全年经营趋势持乐观态度。

主要观点

Q1业绩表现：
- 营收：23.43亿元，同比增长0.49%
- 归母净利润：2.61亿元，同比增长48.36%
- 扣非归母净利润：2.40亿元，同比增长39.92%
- EPS：0.30元
业绩增长原因：
- 渠道提效降本：公司通过优化渠道结构，取缔负利润渠道，将大店转为经销模式，提升渠道效率并降低运营成本。
- 产品创新与改善：推出多款新品，如“生”系列鲜食、薄皮包子、杭州小笼包等，同时优化存量产品以提高性价比。
盈利能力提升：
- 净利率：11.14%，同比提升3.59个百分点
- 毛利率：31.03%，同比提升2.38个百分点
- 期间费用率：16.77%，同比降低1.92个百分点，其中销售费用率下降1.84个百分点，管理费用率下降0.16个百分点
未来展望：
- 公司预计2022年全年营收将继续稳健增长，净利润增速有望维持。
- 2022-2024年EPS预测分别为0.89、0.99、1.10元，对应PE分别为23X、21X、18X，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	69.26	69.43	76.49	84.43	93.35
归母净利润（亿元）	7.68	6.41	7.78	8.71	9.71
EPS（元）	0.87	0.73	0.89	0.99	1.10

股票数据

发布日期：2022-04-21
6个月目标价：24.3元
收盘价：20.32元
12个月股价区间：13.86~21.35元
总市值：178.65亿元
日均成交量：61百万股

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	27.2%	27.5%	27.7%	27.9%
净利率	9.2%	10.2%	10.3%	10.4%
P/E	27.73	22.95	20.51	18.39
P/B	5.50	4.21	3.30	2.65
净资产收益率	19.8%	18.3%	16.1%	14.4%

风险提示

原材料价格波动
食品安全问题
盈利预测不及预期

盈利预测与估值

公司通过渠道结构优化、产品创新、精细化管理等措施，持续提升盈利能力和经营效率。预计2022-2024年EPS分别为0.89、0.99、1.10元，对应PE分别为23X、21X、18X，显示出良好的增长潜力和估值吸引力。

分析师声明

分析师：李强
执业证书编号：S0550515060001
研究团队荣誉：多次获得金牛奖、金牌分析师等荣誉，具有丰富的行业研究经验。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场分别以相应指数为基准。

总结

三全食品凭借渠道优化和产品创新策略，在2022年Q1实现了营收和净利润的双增长。公司通过精细化管理和产品结构升级，有效提升了盈利能力。分析师认为，随着新渠道布局和新产品储备的释放，公司全年业绩有望继续增长，并维持“买入”评级。未来三年的EPS预测显示，公司具备良好的增长潜力和估值吸引力，但需关注原材料价格波动和食品安全等潜在风险。

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