20220904-光大证券-非银金融行业周报_金控关联交易管理办法出炉_非银板块有望回暖_8页_906kb

非银金融行业周报总结（20220904）

核心内容

本报告聚焦于非银金融行业的近期表现、行业数据及政策动态，重点分析了保险与券商板块的市场情况，并对相关标的提出投资建议。

主要观点

• 市场表现：2022年8月29日至9月2日期间，上证综指下跌1.5%，深证成指下跌3.0%，非银金融指数下跌0.6%。保险指数上涨1.4%，券商指数下跌1.4%，多元金融指数下跌0.1%，恒生金融行业指数下跌2.5%。从年初至9月2日，非银金融指数累计下跌20.6%，跑赢深证成指0.7%。
• 板块表现：本周涨幅前五的个股包括民生控股（+12.3%）、吉艾科技（+10.7%）、*ST安信（+5.6%）、中信建投（+3.9%）、中国人保（+3.7%）。
• 资金流向：北向资金本周累计流入4.41亿，年初至今累计流入588.18亿；南向资金累计流入42.99亿，年初至今累计流入2202.86亿。沪港深通资金在非银板块的持仓变化及买入/卖出情况详见附表。
• 行业数据：本周日均股基交易额为9398亿元，融资融券余额为1.6万亿元，占A股流通市值的2.4%。股票质押股数为4044亿股，占总股本的4.95%；质押市值占比为3.86%。市场存续期集合理财产品共计8205个，资产净值为1.4万亿元。中债10年期国债到期收益率为2.62%，较上周下滑2bp。

关键信息

• 政策动态：

  1. 中国银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议，二季度末181家保险公司平均综合偿付能力充足率为220.8%，核心偿付能力充足率为148.1%。财产险、人身险、再保险公司分别达到238.5%、214.7%、310.4%的综合偿付能力充足率。
  2. 证监会启动3只ETF期权品种上市工作，包括中证500ETF期权（上交所）、创业板ETF期权（深交所），旨在丰富多层次资本市场产品体系，完善风险管理工具。
  3. 中国人民银行发布《金融控股公司关联交易管理办法（征求意见稿）》，以规范关联交易行为，促进金融控股公司稳健经营，并设置过渡期安排，要求相关公司在一年内完成制度和治理架构完善。

• 投资建议：

  • 券商板块：当前估值处于历史低位，推荐中信证券（A+H）、中信建投（A+H）、东方财富、广发证券，受益于全面注册制的落地及资本市场改革。
  • 保险板块：在地产等稳增长政策背景下，保险股资产端边际改善，估值修复可期。推荐中国财险、友邦保险、中国太保（A+H），关注其在寿险改革及康养产业布局方面的进展。

• 公司公告：

  • 多家券商及保险企业公布2022年半年度报告，显示行业整体承压，部分公司业绩下滑，但中信建投、中国平安等公司表现相对较好。
  • 中国平安完成为期1年的股份回购计划，回购A股1.03亿股，支付资金总额50亿元，用于员工持股计划。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏速度低于预期，可能对非银金融行业造成不利影响。
• 长端利率超预期下行：若长端利率持续下降，可能对资产端收益形成压力，影响行业盈利。

下周重点事项

• A股市场股基成交额：关注股基成交额的变化，作为市场活跃度的重要指标。
• 保险股资产端边际改善：评估保险股在资产端改善方面的进展，以判断其估值修复的可持续性。

附表：沪港深通资金非银持股变化

表1：A股非银持股每周变化（2022年8月29日-9月2日）

表2：H股非银持股每周变化（2022年8月29日-9月2日）

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。

特别声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。

本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。