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食品饮料行业2022中报总结

核心内容

2022年中报显示，食品饮料行业整体呈现复苏迹象，消费逐渐回暖，行业龙头表现稳健。尽管疫情对部分企业造成短期压力，但随着政策支持、市场调整和成本改善，行业整体仍具备增长潜力。

主要观点

• 白酒行业：整体增长稳健，高端酒表现优于次高端与地产酒。茅台、五粮液、泸州老窖等企业业绩超预期，尤其在高端市场，业绩增长和品牌价值提升显著。
• 啤酒行业：高端化趋势持续，部分企业如青岛啤酒、重庆啤酒等在2022年第二季度业绩表现良好，成本压力有望缓解。
• 乳制品行业：集中化趋势明显，龙头企业如伊利股份、光明乳业、新乳业等受益于行业高景气，盈利能力提升。
• 调味品行业：受疫情和成本压力影响，但部分企业如千禾味业、涪陵榨菜等在2022年第二季度实现利润大幅增长，行业整体有望迎来复苏。
• 休闲食品与卤制品：疫情对部分企业造成影响，但龙头如绝味食品、洽洽食品等在产品结构优化和渠道拓展方面表现良好，行业集中度提升。
• 速冻与冷冻烘焙：行业持续高景气，安井食品、千味央厨等在产品创新和渠道拓展方面取得进展，未来增长空间较大。

关键信息

白酒板块

• 茅台：2022年H1营收同比增长17.2%，净利润增长20.9%。受益于“i茅台”平台，品牌价值提升，毛利率和净利率均有改善。
• 五粮液：营收增长12.2%，净利润增长14.4%。系列酒产品结构优化，毛利率提升。
• 泸州老窖：营收增长25.2%，净利润增长30.9%。高端和次高端产品增长显著，品牌高度提升。
• 山西汾酒：2022年H1营收增长42.8%，净利润增长41.5%。青花系列放量，产品结构持续优化。
• 洋河股份：2022年H1营收增长21.65%，净利润增长21.76%。渠道积极性回升，改革持续推进。
• 古井贡酒：2022年H1营收增长28.5%，净利润增长39.2%。费用率下降，毛利率和净利率提升。

啤酒板块

• 青岛啤酒：2022年H1营收增长5.37%，净利润增长18.07%。5、6月销量回升，有望延续增长。
• 重庆啤酒：2022年H1营收增长11.16%，净利润增长16.93%。高端化趋势明显，业绩超预期。
• 珠江啤酒：2022年H1营收增长9.68%，净利润增长1.06%。产品结构优化，吨酒价格提升。
• 燕京啤酒：2022年H1营收增长9.35%，净利润增长21.58%。产品结构持续升级，收入稳健增长。

饮料板块（非白酒）

• 百润股份：2022年H1营收增长14.52%，净利润增长11.91%。预调酒业务表现亮眼。
• 东鹏饮料：2022年H1营收增长16.54%，净利润增长21.50%。品牌影响力增强。
• 养元饮品：2022年H1营收增长-19.40%，净利润增长-40.16%。业绩承压，但品牌价值仍具潜力。
• 李子园：2022年H1营收增长3.00%，净利润增长11.91%。产品结构优化，增长可期。

大众食品板块

• 调味品：海天味业、中炬高新、千禾味业等企业营收和利润增长显著，受益于产品结构优化和成本改善。
• 乳制品：伊利股份、光明乳业、新乳业等企业营收和利润增长稳健，行业集中度提升。
• 卤制品：绝味食品、洽洽食品等企业业绩承压，但产品结构优化和渠道拓展有望带来增长。
• 速冻食品：安井食品、千味央厨等企业表现亮眼，受益于家庭消费场景增加和B端需求复苏。

投资建议

• 白酒：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及古井贡酒、洋河股份、今世缘、老白干酒等地产酒企业。
• 啤酒：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等企业。
• 预调软饮：期待行业拐点，推荐百润股份。
• 乳制品：推荐妙可蓝多，关注光明乳业、新乳业等。
• 调味品：建议重点关注榨菜，看好海天味业。
• 休闲食品：短期关注需求稳健、动销顺畅的企业，长期推荐成长逻辑清晰、竞争壁垒强的公司，如甘源食品、洽洽食品、盐津铺子、劲仔食品。
• 速冻食品：重点推荐安井食品，关注三全食品。
• 冷冻烘焙：推荐立高食品、千味央厨等企业。

风险提示

• 疫情反复
• 宏观经济下行
• 提价不及预期
• 食品安全问题