20220410-国金证券-房地产行业研究_重庆限贷标准放宽_高能级城市放松加速_17页_2mb

资源与环境研究中心：房地产行业研究买入（维持评级）

核心内容

本报告分析了2022年第15周房地产及物业行业的市场表现、数据趋势、政策动态及投资建议，整体观点认为房地产行业正逐步迈入良性循环，政策支持持续加码，市场有望逐步恢复。同时，物业板块在关联房企流动性风险缓解后，具备较强的估值修复弹性。

主要观点

1. 市场表现

   • 本周申万A股房地产板块上涨1.6%，位列各板块第4；WIND港股房地产板块上涨5.7%，位列第1。
   • 恒生物业服务及管理指数上涨9.3%，显著高于恒生中国企业指数和沪深300指数。

2. 市场数据

   • 宅地成交：全国300城宅地成交建面171万m²，单周环比-84%，单周同比-82%，平均溢价率6%。2022年初至今累计成交建面10064万m²，累计同比-55%。
   • 新房成交：40个城市商品房成交294万平米，周环比-43%，周同比-56%，月度累计同比-53%，年度累计同比-37%。其中，三四线城市表现最弱，周环比-54%，周同比-73%。
   • 二手房成交：17个城市二手房成交102万平米，周环比-34%，周同比-39%。三四线城市二手房成交同比跌幅达-77%。

3. 政策动态

   • 重庆出台新政支持新市民购房，放宽公积金贷款政策，放开二套贷款限制，印证了高能级城市限购政策松动的预测。
   • 招商蛇口与长城资产、佳兆业签署战略合作协议，推动房企风险化解。
   • 多地政府出台购房支持政策，包括降低首付比例、提高公积金贷款额度、放宽落户条件等，显示调控基调向宽松转变。

4. 投资建议

   • 地产板块：推荐销售逆势增长、业绩确定性强的绿城中国、建发国际、滨江集团。
   • 物业板块：看好民营物业公司在关联房企流动性风险缓解后的估值修复，推荐金科服务、碧桂园服务。

关键信息

• 政策宽松趋势：全国及地方层面政策持续宽松，包括降低房贷利率、放宽限贷标准、支持房企并购等，有助于行业风险化解和市场恢复。
• 城市分化：一线城市表现相对较稳定，三四线城市受政策影响较大，销售和成交数据显著下滑。
• 房企动态：部分房企通过并购、融资、回购等方式缓解资金压力，推动行业整合。
• 估值情况：地产和物业板块估值相对较低，具备一定投资价值。

行业估值

• A股地产PE-TTM：整体估值较低，部分企业如万科A、保利发展、招商蛇口被列为“买入”评级。
• 港股地产PE-TTM：绿城中国、建发国际、金科服务等公司估值较低，被列为“买入”评级。
• 物业股PE-TTM：金科服务、碧桂园服务等公司估值处于低位，具备估值修复潜力。

风险提示

1. 调控宽松不及预期：若政策支持力度不足，将影响市场恢复。
2. 疫情影响：疫情持续可能延缓政策落地，抑制购房需求。

图表目录

• 图表1: 申万A股房地产板块本周涨跌幅排序
• 图表2: WIND港股房地产板块本周涨跌幅排序
• 图表3: 本周地产个股涨跌幅前5名
• 图表4: 本周地产个股涨跌幅末5名
• 图表5: 本周恒生物管指数、恒生中国企业指数、沪深300涨跌幅
• 图表6: 本周物业个股涨跌幅前5名
• 图表7: 本周物业个股涨跌幅末5名
• 图表8: 全国300城单周宅地成交建面及平均成交溢价率
• 图表9: 全国300城累计宅地成交建面及同比
• 图表10: 2022年初至今权益拿地金额前20房企
• 图表11: 40城新房成交面积及同比增速
• 图表12: 各能级城市新房成交面积月初至今累计同比
• 图表13: 各能级城市新房成交面积年初至今累计同比
• 图表14: 40城新房成交明细
• 图表15: 17城二手房成交面积及同比增速
• 图表16: 一二三线城市二手房成交面积月初至今累计同比
• 图表17: 一二三线城市二手房成交面积年初至今累计同比
• 图表18: 17城二手房成交明细
• 图表19: 12城商品房库存及去化周期
• 图表20: 12城各城市能级的库存去化周期
• 图表21: 12个重点城市商品房库存及去化周期
• 图表22: 地产行业政策新闻汇总
• 图表23: 上市公司动态
• 图表24: 物管行业资讯
• 图表25: 物管公司动态
• 图表26: A股地产PE-TTM
• 图表27: 港股地产PE-TTM
• 图表28: 港股物业股PE-TTM
• 图表29: 覆盖公司估值情况

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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