20250915-中邮证券-北方华创-002371.SZ-集成电路装备高增长_战略并购驱动全链技术协同_5页_760kb

北方华创(002371)报告总结

• 公司业绩：2025年H1营业收入161.42亿元，同比增长29.51%，其中电子工艺装备收入152.58亿元，同比增长33.89%；归母净利润32.08亿元，同比增长14.97%；毛利率略降，电子工艺装备毛利率41.70%，同比-2.93pcts。研发费用增加54.28%至20.77亿元。
• 行业背景：集成电路设备需求旺盛，中国大陆市场占比提升；国产替代进程加速，预计2026年全球半导体制造设备销售额达1300亿美元。
• 战略进展：推出多款高端装备，实现量产，产品覆盖面扩大；2025年H1完成对芯源微的收购，强化半导体装备布局，实现工艺协同。
• 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为395亿、499亿、599亿元，归母净利润分别为74亿、96亿、120亿元；市盈率下降，从36.62到22.60。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好下游扩产与国产化进程。
• 风险提示：包括人力资源、供应链、技术更新和并购整合等风险。