20231020-中泰国际证券-联邦制药-03933.HK-预计2023年全年业绩表现良好_5页_988kb

联邦制药（3933HK）2023年业绩分析与展望

1. 业绩预测上调

• 公司预计2023年全年收入同比增长210%，至约1371亿元人民币。
• 主要增长驱动因素：
  1. 中间体与原料药业务收入增长250%。
  2. 胰岛素业务收入逆势增长，略超预期。
  3. 动保业务收入增长628%，达约130亿元。
• 因此，制剂业务收入预测上调151%，至525亿元。

2. 研发进展

• 糖尿病药物研发顺利，首款GLP-1激动剂利拉鲁肽已提交上市申请，有望2024年获批。
• 长效胰岛素德谷胰岛素预计2025年获批。
• 司美格鲁肽临床试验推进顺利，适应症获批分别为2025年和2027年。

3. 股票评级与目标价

• 评级由“买入”调整为“增持”，目标价从968港元上调至970港元。
• 调整评级基于胰岛素和动保业务下半年表现优于预期。

4. 风险提示

• 原料药价格波动可能导致销售不及预期。
• 胰岛素产品市场竞争加剧。
• 新药研发进度慢于预期。

主要财务数据预测：

分析师：施佳丽（Scarlett Shi）
评级定义：

• 买入：潜在投资收益超20%
• 增持：潜在投资收益10%-20%
• 中性：潜在收益-10%至10%
• 卖出：潜在损失超10%