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富创精密（688409）2024半年报点评：业绩稳健增长，半导体设备零部件国产化趋势持续

一、业绩概况

1. 营收与利润：

   • 2024年上半年实现营业收入1086亿元，同比增长107%。
   • 归属于母公司净利润122亿元，同比增长2730%。
   • 第二季度单季营收805亿元，同比增长6521%；净利润61亿元，同比增长902%。

2. 分区域与产品：

   • 中国大陆收入： 1086亿元，同比增长107%，占比提升11个百分点至75%，国内市场需求增长与国产替代共同驱动。
   • 海外收入： 361亿元，同比增长24%，主要由于存储客户需求增长。
   • 产品结构： 模组、结构件、工艺件、气体管路收入分别增长71%/92%/68%/99%。

二、财务质量分析

1. 成本控制与费用率：

   • 2024上半年毛利率为26.29%，同比下降12.6个百分点，但环比改善。
   • 第二季度毛利率达27.07%，环比提升16.7个百分点。
   • 期间费用率为20.35%，同比下降3.33个百分点，研发费用率显著下降，表明更注重产能扩张与渠道建设。

2. 资金与现金流：

   • 截至2024Q2末应收账款1179亿元，同比增长98%，国内客户占比提升。
   • 存货824亿元，同比增长9.3%。
   • 2024Q2经营活动净现金流好转，反映出客户回款情况改善。

三、核心竞争优势

1. 行业地位：

   • 国内最高纯度、最大规模、产品最全的半导体零部件供应商，深度受益国产化浪潮。
   • 产品已应用于7nm制程前道设备，客户资源优质，包含国内外主流半导体设备商。

2. 产能扩张：

   • 计划在沈阳、南通、北京建立三大生产基地。
   • 拟在新加坡设立全资子公司，增强海外布局。

四、投资建议与风险提示

1. 盈利预测：

   • 维持2024-2026年归母净利润预测分别为25/32/41亿元。
   • 当前市值对应PE分别为44/34/27倍，维持“增持”评级。

2. 风险提示：

   • 行业周期波动、原材料价格波动、地缘政治冲突等。

总结

富创精密2024年上半年业绩表现强劲，国内市场需求与国产化趋势共同拉动收入增长，毛利率环比改善。作为半导体设备零部件龙头，公司在扩产和技术研发方面均处于有利位置，国产替代浪潮下具备长期成长潜力。