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海亮股份2024年中报分析总结

核心摘要

2024年上半年，公司实现营业收入4403亿元，同比增长6%，归母净利润亏损1376亿元（同比大幅减少37%），主要受铜箔产品巨额亏损及人民币贬值影响。尽管第二季度铜加工产品销量环比增长20%，但铜箔业绩拖累明显。公司通过深化海外拓展，推进摩洛哥项目，长期看好新能源材料及全球化布局。盈利预测显示，2024-2026年业绩逐步改善，维持“买入”评级，但需警惕汇率及项目建设风险。

关键数据与分析

1. 财务表现亮点

• 营收增速稳定，2024年上半年实现营业收入4403亿元，同比增长6%，第二季度环比增长3%。
• 销量大幅增长，1H24公司铜加工产品销量5069万吨，同比增长140%；其中铜箔销量增长超450%，但铜箔产品亏损14.59亿元，拖累整体净利。
• 扣非归母净利3季度环比大幅改善（截至2Q同比增速：-2092%，环比增长明显）。

2. 持续经营挑战

• 汇率波动：人民币贬值加剧汇兑损失，1H24汇兑损失6.77亿元，同比大幅下滑及财务费用上涨，对利润形成压力。
• 行业产品结构性问题：锂电铜箔加工费下滑，六微米加工费自年初17万元/吨降至14.5万元/吨，导致新增产能面临亏损。

3. 海外扩张与战略升级

• 摩洛哥项目：计划投资建设新材料工业园，新线生产铜材、铜管、铜箔等新能源产品，推进全球化布局。
• 差异化竞争：通过国际化拓展经验与市场资源，规避国内市场竞争压力。

4. 业绩预测与投资建议

• 盈利预测：2024年预计营收933亿元，归母净利润127.5亿元，PE为128.6倍。
• 投资评级：维持“买入”建议，目标价格在公司估值年内逐步修复下改善。

5. 风险提示

• 项目进度不及预期、铜价波动、需求增速下滑、人民币汇率波动等。

附：公司核心财务指标预测表

总结要点
公司虽短期承压，但通过海外市场布局及技术差异化策略，有望释放成长潜力，长期造血能力具备改善基础。