消费建材行业板块2023年中期策略：千帆竞发，创变者兴-20230725-财通证券-33页_2mb

报告摘要

消费建材板块2023年中期策略总结

核心内容

当前我国建材行业正经历由新房向存量房时代的转变，这一变革促使消费建材企业必须调整或深化原有商业模式以适应新的市场需求。随着地产销售波动和政策宽松，企业面临加速出清和行业集中度提升的趋势。报告指出，消费建材行业应重视品牌建设，制造建材行业则需通过规模化降低成本。

主要观点

行业趋势：
- 一线城市二手房市场已超过新房市场，成为主导。
- 房地产市场从新房主导向存量房主导转变，推动建材企业商业模式调整。
- 参考国外经验，建材行业竞争格局趋于稳定，顺应变革者将巩固地位。
商业模式：
- 消费属性建材企业：以品牌为核心，强功能或强社交属性产品可产生高溢价。
- 制造属性建材企业：以规模化为核心，通过成本控制和渠道拓展提升竞争力。
投资建议：
- 关注具备C端主导能力的消费建材企业：伟星新材、三棵树、江山欧派、兔宝宝、箭牌家居。
- 关注具备B端主导能力且具有业绩弹性的制造建材企业：东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、王力安防、坚朗五金。

关键信息

1. 新房与二手房市场对比

新房销售波动：2022年房屋新开工/竣工/商品房销售面积分别为12.06/8.62/13.58亿平方米，同比分别下降39.37%、14.98%、24.3%。
一线城市二手房主导：2015年起，上海、北京等一线城市二手房销售面积持续超过新房。
全球市场参考：
- 美国：二手房占比常年超过80%，渠道多样化，品牌集中度高。
- 西班牙：2017年二手房占比达82.6%。
- 日本：新房仍为主力，二手房占比不足20%。

2. 品牌化与规模化路径

消费建材品牌化：
- 品牌=服务+渠道+产品。
- 强功能属性（如PPR管材）和强社交属性（如沙发）产品易形成品牌溢价。
- 伟星新材通过“星管家”服务提升品牌力和终端控制力。
制造建材规模化：
- 规模化可降低单位成本和费用，提升利润。
- 产品标准化和运输半径是规模化成功的关键。
- 东方雨虹通过渠道整合和合伙人制度推动规模扩张。

3. 企业案例分析

伟星新材：
- 模式：渠道扁平化+星管家服务+同心圆战略。
- 优势：品牌力强，服务差异化，渠道下沉。
- 预计2026年PPR管材市场达324亿元，公司市占率有望提升。
东方雨虹：
- 模式：渠道拓展+品类扩张+合伙人制度。
- 优势：工程与零售双轮驱动，民建集团多品类布局。
- 2022年民建集团营收达60.78亿元，同比增长58%。
三棵树：
- 模式：全渠道拓展+品牌建设+健康环保理念。
- 优势：C端与B端协同发展，绿色涂料引领行业趋势。
- 预计2026年建筑涂料市场规模达2500亿元，公司有望提升市场份额。
江山欧派：
- 模式：全渠道布局+家装业务拓展。
- 优势：与央企合作，拓展工程渠道，提升品牌影响力。
- 预计2025年木门市场达1189亿元，公司有望开启二次成长。
兔宝宝：
- 模式：全渠道布局+绿色板材+全屋定制。
- 优势：环保板材品牌知名度高，全屋定制市场潜力大。
- 2026年板材市场规模预计达1405亿元，公司有望成为增长引擎。
箭牌家居：
- 模式：智能化+全渠道布局。
- 优势：智能马桶产品领先，渠道多元化提升市场份额。
- 2021年市占率提升至9.8%，未来有望与国际品牌竞争。
科顺股份：
- 模式：产能扩张+数字化转型。
- 优势：全国布局，技术积累推动产品升级。
- 收购丰泽，进入减隔震领域，开启二次成长曲线。
蒙娜丽莎：
- 模式：产能优化+产品升级+渠道拓展。
- 优势：薄板及大规格产品受欢迎，产能布局改善成本结构。
- 2022年产能持续扩张，公司有望在行业复苏中受益。
王力安防：
- 模式：安全门标准化+产能释放。
- 优势：市占率不足5%，但行业出清加速，公司有望提升市场份额。
- 政策推动行业标准化，公司成本控制能力增强。