家用轻工行业深度报告：整装渠道大势所趋，头部定制企业蓄势待发-20210729-东吴证券-30页_1mb

家用轻工行业深度报告总结

核心内容

整装渠道正成为定制家具行业下一阶段增长的重要驱动力。随着存量房翻新需求的快速增长，以及消费者对一站式装修服务的偏好变化，整装模式不仅满足了消费者的便利性需求，也促进了产业链整合。定制企业作为整装渠道的重要参与者，具备较强的品类影响力和品牌效应，有望在整装市场中占据主导地位。

主要观点

• C端装修需求将持续增长：尽管精装化率提升对新房装修市场带来一定冲击，但存量房翻新需求的爆发以及二手房交易的增加，将推动整体C端装修市场维持稳定增长。
• 整装模式提升消费体验：整装模式通过一站式服务，提高装修效率和风格统一性，符合年轻一代消费者对便捷和个性化的需求。
• 定制企业具备整合优势：定制家具在家装中价值占比高、可见度强、更换难度大，因此成为整装模式中重要的流量入口和利润来源。
• 四种整装模式各有优劣：零售整装进入门槛低，适合初期探索；整装大家居模式整合效果更好，但对品牌力和供应链要求高；自营整装和整装云模式则对供应链和信息化能力要求较高。

关键信息

整装渠道发展趋势

• 整装渠道的流量集中度高，消费者更倾向于选择整装服务。
• 整装模式对供应链和信息化提出了更高的要求，未来行业将向标准化、模块化发展。
• 整装模式的盈利水平优于传统零售，具备良好的复制潜力。

定制企业整装布局

• 欧派家居：率先采用整装大家居模式，通过与家装公司合作，实现从1到N的复制，2020年整装渠道接单规模超12亿元，单店提货额是传统门店的2倍以上。
• 索菲亚：通过资本绑定头部家装企业，完成500家装企签约计划，2021年起有望进入收获期。
• 尚品宅配：探索自营整装与整装云模式，联合京东加速数字化和供应链建设，整装业务已初具规模。

投资建议

• 推荐关注欧派家居和索菲亚，因其在整装大家居模式上表现突出。
• 尚品宅配因其独特模式和较强信息化能力，也被推荐为关注对象。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 整装经销商招商不顺。
• 原材料价格波动。
• 整装模式可能冲击传统零售渠道。

整装模式对比

整装模式对家装公司的赋能分析

• 流量赋能：整装大家居 > 零售整装 > 整装云
• 供应链赋能：整装云 > 整装大家居 > 零售整装
• 运营能力赋能：整装大家居 > 整装云 > 零售整装

未来展望

随着行业信息化水平的提升和供应链效率的优化，整装模式将成为家装行业整合的重要方式。定制企业通过整装渠道，不仅能提升品牌影响力，还能实现品类协同和客单价提升。因此，整装渠道的布局将成为定制企业提升市场份额和盈利能力的关键路径。