20250828-浙商证券-海底捞-06862.HK-海底捞2025H1业绩点评_短期业绩承压_红石榴计划有望贡献中长期弹性_3页_314kb
报告摘要
- 业绩表现：2025H1海底捞实现收入207亿元，同比下降4%；归母净利润17.59亿元，同比下降14%，主要受翻台率下降、毛利率下滑及其他支出增加影响。
- 股东回报：公司保持高分红策略，2025H1分红率约95%，当前动态股息率约6%，长期大比例分红预期较强，推动股价上涨潜力。
- 战略调整：推行“红石榴计划”，孵化新餐饮品牌（如“焰请烤肉”），截至25H1末新品牌已开126家店。此举通过激励优秀店长并开发下沉市场，助力长期增长。
- 经营改善预期：客单价持续回升，23H2后持续反弹；翻台率虽短期承压，但预计25H2随消费复苏稳定并超24年水平。主品牌店面仍有较大扩张空间，尤其在三线及以下城市。
- 盈利预测：预计2025-27年归母净利润分别为42/50/55亿元，同比增长-10%/17%/12%，对应PE估值分别为17/14/13倍。维持“买入”评级，强调品牌龙头地位与高股息率价值。
- 核心风险：宏观经济下行、食品安全风险及门店扩张不及预期等。
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