20230830-浙商证券-海底捞-06862.HK-海底捞2023中报点评_厉兵秣马塑坚韧_稳扎稳打再成长_3页_1mb

报告摘要

海底捞2023年上半年业绩表现亮眼，净利润超预期增长25%。业绩驱动因素包括：

营业收入与净利润：
2023年上半年实现营业收入人民币1888.6亿元，同比增长25%。归母净利润达225.8亿元，超出市场预期。
经营效率提升：
- 翻台率提升至33%，带动收入增长。
- 毛利率同比提升2个百分点，主要得益于自然损耗减少和新品适当提价。
- 员工成本占比改善5个百分点，源于灵活用工和薪酬结构优化。
品牌焕新与运营效率：
初年以来品牌焕新成效显著，推出上百款新菜品，并通过多渠道营销实现品牌出圈，形成正向循环。“啄木鸟计划”使运营效率持续提升。
门店拓展潜力：
公司长期开店意愿强烈，客单价与必胜客相当，预计中期仍有约3000家开店空间。未来随着市场发展，开店潜力将进一步扩大。
盈利预测与估值：
维持“买入”评级，预计公司2023–2025年归母净利润为502亿元、609亿元、736亿元，对应PE估值分别为约22倍、18倍、15倍。公司作为行业龙头，应享估值溢价。