20210713-东吴证券-广信股份-603599.SH-2021半年报业绩预告点评_业绩高增长_被低估的农药公司_3页_355kb

广信股份2021半年报业绩预告总结

核心内容

广信股份（603599）于2021年7月12日发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为6.1亿元至6.5亿元，同比增长114.81%至128.90%。该业绩表现超出市场预期，显示公司盈利能力显著增强。

主要观点

业绩增长显著

• 单季度净利润：2020年Q1至2021年Q2，公司归母净利润分别为1.15亿元、1.69亿元、1.51亿元、1.53亿元、2.82亿元、3.28-3.68亿元，2021年Q2增速优于预期。
• 产品价格提升：受益于供需改善，公司部分主营产品均价持续上涨，如草甘膦、对硝基氯化苯、邻硝基氯化苯等产品均价同比大幅增长。
• 销量提升：部分精细化工品销量增加，进一步推动业绩增长。

项目储备丰富，成长空间广阔

公司拥有多个在建及储备项目，涵盖多个高附加值产品，包括：

• 对(邻)硝基氯化苯项目
• 30万吨离子膜烧碱项目
• 年产3000吨茚虫威项目（一期1000吨）
• 1200吨噁唑菌酮项目
• 7000吨/年氯虫苯甲酰胺项目（一期2500吨、二期4500吨）
• 年产3000吨噁草酮项目（一期1500吨）
• 年产5000吨噻嗪酮项目
• 1.5万吨邻硝基苯胺项目
• 4.8万吨/年光气及光气化系列产品技改项目
• 氢能源清洁利用项目
• 4万吨/年对氨基苯酚项目

这些项目将为公司未来提供持续增长动力。

盈利预测与估值

• 2021~2023年归母净利润预测：分别上调至11.27亿元、12.11亿元和13.71亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.42元、2.61元和2.95元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为12X、11X和10X，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心增强。
• PB估值：当前市净率（P/B）为2.31倍，未来有望进一步下降至1.53倍。

关键信息

财务指标分析

• 营业收入：预计2021年全年为5,175亿元，同比增长52.1%。
• 归母净利润：预计2021年全年为11.27亿元，同比增长91.4%。
• 毛利率：预计2021年为38.3%，较2020年提升。
• 销售净利率：预计2021年为21.8%，显著提升。
• ROE：预计2021年为17.2%，较2020年有所改善。
• 资产负债率：预计2021年为27.5%，2022年下降至25.7%，2023年进一步降至23.5%。

投资评级

• 维持“买入”评级，基于公司业绩高增长、产品价格提升、项目储备丰富等因素。

风险提示

• 原料及产品价格波动
• 项目投产进度及盈利不及预期
• 安全与环保风险

市场数据

投资价值

广信股份作为农药行业细分龙头，业绩高增长与项目储备丰富，显示出较强的盈利能力和成长潜力。随着产品价格持续上涨和新项目逐步投产，公司未来盈利能力有望进一步提升。当前估值较低，具备一定投资价值。