国金证券：汽车及汽车零部件行业研究-汽车被动安全专题-高认证壁垒赛道-国产替代加速_17页_1mb

报告摘要

汽车被动安全件行业具有较高的技术与认证壁垒，主要由外资企业主导。随着中国自主品牌汽车销量提升及碰撞法规趋严，国产替代加速。核心产品包括安全带与安全气囊，其中安全带的核心部件卷收器设计复杂，安全气囊的核心部件与原材料被外资垄断。

安全带：功能智能化提升，卷收器设计复杂度与零部件数量增加，需具备结构设计、工艺制造、检测能力等核心壁垒。审核认证时间长（2-3年），客户壁垒高。松原股份具备成本优势，毛利率高于奥托立夫，有潜力通过低价策略突破新客户。
安全气囊：核心部件气袋与气体发生器成本占比高，且外资主导。气体发生器技术壁垒高，产气药剂配方、生产资质、结构设计均需高度专业能力。气囊布原材料锦纶66工业丝长期被外资垄断，国产化率低。
政策推动：新版C-NCAP评分体系推动安全带预紧功能普及，预计2024年将成为加分项。侧气帘渗透率在2022年已超过60%，价格高于25万车型渗透率达100%。政策鼓励下，安全气囊配置数量增加，提升整体安全性能。
行业格局：外资企业占据主导地位，奥托立夫为全球龙头，市场份额约43%，均胜电子、采埃孚天合紧随其后。国内供应商如松原股份、华懋科技等具备成本优势，有望在国产替代中受益。
投资建议：推荐松原股份，关注华懋科技、均胜电子。随着自主品牌增长和政策推动，具备成本优势和先发优势的国产供应商将提升市占率。

安全带：
- 卷收器由多个机械、金属件组成，设计复杂。
- 单车价值从30-50元到400元不等，根据功能不同。
- 松原股份毛利率为33.2%，高于奥托立夫的18.4%。
安全气囊：
- 气袋与气体发生器合计成本占八成。
- 气囊布原材料锦纶66工业丝占安全气囊成本约62%，国产化率低。
- 气体发生器分为烟火式、储气式、混合式，各有优缺点。
政策推动：
- 新版C-NCAP评分体系对侧气帘和主动式安全带有加分项激励。
- 2022年中保研碰撞测试中，侧气帘渗透率超过60%，价格高于25万车型为100%。
行业格局：
- 奥托立夫、均胜电子、采埃孚天合占据77%市场份额。
- 国内供应商具备零部件自制率高、成本优势明显，有望实现替代。
风险提示：
- 汽车产销量不及预期。
- 产业链价格竞争激烈程度超预期。

安全带：
- 图表1：安全带卷收器由多个机械、金属零部件组成。
- 图表2：安全带成本构成。
- 图表3：安全带功能提升，卷收器复杂度也随之增加。
- 图表19：安全带供应关系表。
安全气囊：
- 图表4：安全气囊工作原理图。
- 图表5：安全气囊系统成本占比。
- 图表6：气体发生器内部结构。
- 图表7：气体发生器生产/采购情况。
- 图表8：三类气体发生器比较。
- 图表9：安全气囊产业链。
- 图表10：气囊袋成本构成。
- 图表11：华懋科技安全气袋以及气囊布均价。
- 图表18：不同价格段热销车型安全气囊配置。
行业格局：
- 图表20：安全气囊供应关系表。
- 图表21：2021年奥托立夫分客户收入结构。
- 图表22：奥托立夫国内工厂及研发中心分布。
- 图表23：奥托立夫各产品销量。
- 图表24：均胜电子汽车安全系统营收及同比。
- 图表25：均胜电子汽车安全系统生产制造子公司。
- 图表26：2021年东海理化客户收入结构。
- 图表27：2021年丰田合成客户收入结构。
- 图表28：奥托立夫产品均价。
- 图表29：均胜与松原产品均价。
- 图表30：各公司毛利率情况。
- 图表31：各公司单位成本。
- 图表32：中国汽车市场各国别车市场份额变化。
- 图表33：中国汽车市场不同价格段销量。