20240324-财通证券-中材科技-002080.SZ-玻纤承压叶片转好_隔膜逐步放量中_4页_449kb

中材科技（002080）公司点评速览

投资评级：增持（维持）

核心观点

• 公司2023 年业绩：营收同比增03%，但归母净利润同比下降378%，主要受玻纤业务低迷拖累。
• 盈利预测（2024-2026）：预计归母净利润265/331/419亿元，同比增长193%/248%/266%。
• 估值：当前PE为97倍，对应2024年PE为78倍，远低于历史水平。

业绩拆解

🔔 玻纤业务：营收净利双下滑

• 2023年收入838亿元，同比降83%，主因价格下跌（均价降幅超20%）。
• 当年新增产能密集，行业库存高企，压制毛利率。

🌟 风电叶片业务：需求回升，净利润扭亏

• 销售叶片同比增长496%，毛利率提升至18.3%（净利同比增74亿元）。
• 收购整合中复连众，提升利润率，单套叶片功率达56MW。

🔋 隔膜业务：高增长与边际改善

• 销售收入同比增长3056%，受益于锂电池需求爆发（2023年出口量增长35%）。
• 销售额扩张，净利润同比增5437%，尽管低价竞争影响单价。

风险提示

• 宏观经济下行、风电装机量不及预期、能源价格波动。