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招商证券私募基金评级报告总结（2014年第二期）

一、核心内容概述

招商证券于2014年4月29日发布了第二期私募基金评级报告，评级截止日为2014年3月31日。本期共有571只股票策略私募基金产品和178家私募基金公司符合评级条件。

在2014年第一季度，A股市场整体震荡走低，沪深300指数和中小板指分别下跌7.89%和7.73%，而创业板指则微涨1.79%。由于市场整体下跌，仓位较低的私募基金表现相对较好。

二、主要观点

1. 私募基金公司评级结果

• 本期共有18家私募基金公司获得五星评级，其中泽熙合伙表现最为突出，其旗下产品过去三年平均复权净值增长率高达102.94%，最大回撤为-17.11%。
• 世诚投资、星石投资、民森投资、博颐资产、精熙投资、展博投资等基金公司也因在收益和风险控制方面的良好表现获得五星评级。
• 40家私募基金公司获得四星评级，包括鼎锋、朱雀、和聚、鼎诺、重阳、景林、理成等。

2. 私募基金产品评级结果

• 本期共有57只私募基金产品获得五星评级，由17家投资顾问管理。
• 精熙1期、泽熙5期、星石18期等产品因较高的复权回报和较低的最大回撤获得五星评级。
• 泽熙旗下有5只产品过去三年复权净值增长率均超过50%，最大回撤相对较低；星石旗下有25只产品采用复制策略，稳健收益且最大回撤控制在5%以内。
• 有8只产品调升为五星评级，3只产品初次进入评级范围，5只产品因业绩改善由四星调升为五星；同时，4只产品被调出五星评级。

3. 评级变动情况

• 朱雀20期、星石目标回报1期、泽熙4期等产品因业绩改善由四星升至五星。
• 鼎锋4号等产品因业绩下滑被调出五星评级。

三、关键信息

1. 评级指标

• 私募基金产品评级：采用Sortino指标（50%）和最大回撤（50%）进行评估。
• 私募基金公司评级：采用平均收益率（50%）、最大回撤（30%）和下方差（20%）进行评估。

2. 评级方法

• 所有符合评级条件的产品和公司均参与排序。
• 有评分的产品按最终评分降序排列，未评分的产品直接评为一星。
• 评级标准如下：

3. 评级计算公式

• 私募基金产品最终评分：Sortino标准分 × 50% + 最大回撤标准分 × 50%
• 私募基金公司最终评分：业绩评分 × 50% + 最大回撤评分 × 30% + 下方差评分 × 20%

四、重要数据

• 泽熙合伙：旗下5只产品获得五星评级，平均复权净值增长率为102.94%，最大回撤为-17.11%。
• 星石投资：旗下25只产品获得五星评级，最大回撤控制在5%以内。
• 精熙1期：过去三年复权回报达到41.54%，最大回撤为-6.44%。
• 泽熙5期：过去三年复权回报达到88.15%，最大回撤为-10.10%。
• 民森投资：旗下有6只产品获得五星评级，平均复权净值增长率为53.88%，最大回撤为-14.72%。

五、数据来源与计算区间

• 所有数据来源于朝阳永续和招商证券基金评价和分析系统。
• 数据计算区间为2011年4月1日至2014年3月31日。